我國上市公司超能力派現(xiàn)行為研究.pdf

1、在西方較成熟的資本市場中，現(xiàn)金股利分配是上市公司經(jīng)營管理過程中一項重要的決策行為。但是值得注意的是，與西方普遍實行穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策不同，我國在2000年以前分派現(xiàn)金股利的上市公司所占比例偏低，這使得投資者喪失信心，影響證券市場的健康發(fā)展，為此我國監(jiān)管部門推出一系列的強制性政策促使上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利。由于我國資本市場的發(fā)展歷史比較短暫，加之我國的多數(shù)上市公司都是從國有企業(yè)改制而來，在強制性政策下我國現(xiàn)金股利分配具有許多異?，F(xiàn)象。其中超

2、能力派現(xiàn)就是一種異常的現(xiàn)金分紅形式。從表面上看超能力派現(xiàn)是對投資者的極大回報，但究其本質(zhì)，超能力派現(xiàn)是控股股東或大股東利用其控股權(quán)的地位轉(zhuǎn)移現(xiàn)金流，侵占中小股東利益的一種手段。 基于此，本文在闡述股利政策理論和公司治理理論的基礎(chǔ)上，站在公司內(nèi)部治理和公司外部治理角度對超能力派現(xiàn)進行分析。同時，本文運用了因子分析法提取的因子直接進行Logistic回歸分析，研究有關(guān)公司治理的變量與超能力派現(xiàn)的關(guān)系，對以上的理論分析進行驗證。