“后股改時(shí)代”超能力派現(xiàn)問題研究.pdf

1、我國的上市公司大部分是由國有企業(yè)改制形成，在股權(quán)分置改革之前，非流通股股東存在利用現(xiàn)金股利尤其是超能力派現(xiàn)侵占流通股股東利益的行為。但是，在股權(quán)分置改革之后，消除了非流通股與流通股之間“同股不同價(jià)”、“同股不同權(quán)”的區(qū)別后，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象應(yīng)該有所下降，但是根據(jù)本文統(tǒng)計(jì)，在后股改時(shí)代，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象不但沒有減少反而甚至還有增長的趨勢。
　　本文首先對股改之后的超能力派現(xiàn)現(xiàn)象進(jìn)行了詳細(xì)地描述統(tǒng)計(jì)，然后以2008-2010年派發(fā)現(xiàn)金

2、股利的公司作為樣本，利用Logistic回歸的方法，對股權(quán)分置改革基本完成之后超能力派現(xiàn)的原因進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，在后股改時(shí)代，實(shí)際控制人的所有權(quán)比例、增發(fā)動(dòng)機(jī)和管理層持股比例與超能力派現(xiàn)之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。這說明，對上市公司擁有實(shí)際控制的股東仍然存在利用自己的控制權(quán)進(jìn)行套現(xiàn)、進(jìn)而侵占中小股東利益的行為。此外，本文還重點(diǎn)考察了獨(dú)立董事在超能力派現(xiàn)決策過程中的抑制作用，通過采用不同的替代變量，對獨(dú)立董事與超能力派現(xiàn)之間的實(shí)證