基于股權融資視角的超能力派現(xiàn)研究——以天富能源為例.pdf

1、2000年以前，上市公司對投資者的利益關注度不夠，派發(fā)現(xiàn)金股利較少，因此證監(jiān)會2004年明確指出上市公司最近三年不進行現(xiàn)金股利分配不得向公眾增發(fā)新股。雖然我國上市公司的派現(xiàn)比開始逐漸上升，但超能力派現(xiàn)的問題也隨之浮現(xiàn)并引起多方關注。部分上市公司在超能力派現(xiàn)的同時實施再融資，也有上市公司在股權融資后實施超能力派現(xiàn)。學術界認為超能力派現(xiàn)與我國證監(jiān)會的政策導向有關，是控股股東利用控制權實現(xiàn)利益輸送、侵害中小股東權益的一種手段。
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2、基于股權融資利益輸送視角，將理論與案例分析方法相結合對超能力派現(xiàn)問題進行研究，發(fā)現(xiàn)上市公司超能力派現(xiàn)是為了滿足再融資要求以及控股股東的利益侵占。基于股利代理理論和再融資理論，對我國上市公司在半強制分紅政策下超能力派現(xiàn)和股權融資進行描述性分析，以天富能源為典型案例，結合同行業(yè)其他公司，從IPO、配股、定向增發(fā)三個角度分別探討超能力派現(xiàn)的動機，研究發(fā)現(xiàn)在半強制分紅政策背景下，電力熱力上市公司在當年或前一年股權融資時實施超能力派現(xiàn)是為了滿足再