上市公司估值模型的創(chuàng)新與實證研究.pdf

1、本文通過對影響股票估值的基本面因素(可量化)和公司治理因素(較難量化)的分析，分別提出了在這兩種情況下的多因素估值模型。本文在“新一價定律”的分析框架下，得到了綜合的多因素模型，通過對該模型的實證分析，發(fā)現(xiàn)在引入了公司治理等因素后，多因素模型對股票估值的預測能力得到了顯著提高。這說明公司治理結(jié)構(gòu)對估值水平的影響正在變得越來越大，投資者越來越關注公司治理結(jié)構(gòu)的改善，其投資理念正在趨于理性。針對在現(xiàn)實證券市場中，估值與定價并不總是一致，往往

2、存在這樣那樣的偏差，因而本文深入探討了價值投資策略的實際應用效果，通過運用Ohlson模型對中國股市的實證分析，發(fā)現(xiàn)價值投資策略在我國股票市場也能獲得很高的年度超額收益率。然而在現(xiàn)有的解釋框架下，本文發(fā)現(xiàn)，無論是有效市場理論還是非理性行為金融理論，對我國股市價值投資策略獲得超額收益率的解釋還存在很大的局限性，是否存在其它風險因素和投資者的非理性行為，還有待進一步的研究。最后，本文認為我國股市近幾年持續(xù)低迷實際上是對內(nèi)在價值的一種回歸過程