日本泡沫經(jīng)濟(jì)的演變及其啟示.pdf

1、20世紀(jì)80年代日本發(fā)生的泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)其國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響，它的后遺癥至今仍未消除。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生有著深刻的背景原因，在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)高速的增長(zhǎng)和外貿(mào)順差不斷擴(kuò)大的情況下，國(guó)民驕傲情緒高漲，流動(dòng)性的泛濫和資金流通渠道的暢通為泡沫的出現(xiàn)提供了十分充分的條件。同時(shí)，伴隨著日本金融自由化的進(jìn)程，由于日本金融制度的缺陷和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失誤，使得泡沫經(jīng)濟(jì)不斷加速膨脹直至破滅。我國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，改革開(kāi)放必將進(jìn)一步深化，認(rèn)真研究日本泡沫

2、經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)于我國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)和泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生有重要意義。 本文首先對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)與預(yù)期理論的概述。對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵和特征進(jìn)行了歸納。泡沫經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體可以有很高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或規(guī)模膨脹率，但這種增長(zhǎng)或規(guī)模膨脹是虛假的，對(duì)于提高人們的實(shí)際生活水平和收入水平以及改進(jìn)經(jīng)濟(jì)體系的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有多少實(shí)際好處。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，泡沫經(jīng)濟(jì)通常表現(xiàn)為房地產(chǎn)、股票證券等資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)高，大大超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

3、中所具有的真實(shí)價(jià)值，造成了經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮。泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)暴漲，泡沫資產(chǎn)占據(jù)經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)比重。長(zhǎng)期來(lái)看，泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大破壞作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它產(chǎn)生的推動(dòng)作用。泡沫經(jīng)濟(jì)演變的過(guò)程，實(shí)際上是“預(yù)期”與“資產(chǎn)價(jià)格”相互強(qiáng)化或者印證的過(guò)程。其次，分析了預(yù)期及其性質(zhì)和特征。預(yù)期是一種心理現(xiàn)象和心理范疇，它幾乎影響到人類行為的一切領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，預(yù)期有狹義與廣義之分。在沒(méi)有對(duì)預(yù)期進(jìn)行嚴(yán)格的模型化之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)心理學(xué)中使用的

4、預(yù)期是指經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人或經(jīng)濟(jì)行為人對(duì)經(jīng)濟(jì)變量在未來(lái)的變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度的一種事前估計(jì)。預(yù)期有積極、消極和大小之分。同時(shí)預(yù)期有以下主要特征：主觀性、動(dòng)態(tài)性、時(shí)效性、傳導(dǎo)性、更替性、累加性和動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性等。 文章把日本泡沫經(jīng)濟(jì)的演變過(guò)程分為“形成”、“膨脹”和“破滅”三部分。在論述“形成”問(wèn)題時(shí)，文章從以下角度研究了日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的背景：經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)、廣場(chǎng)協(xié)議及日元升值、金融自由化和長(zhǎng)期的低利率政策。通過(guò)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)背景因素的分析，

5、我們發(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速的增長(zhǎng)和外貿(mào)順差不斷擴(kuò)大的情況下，日本國(guó)民驕傲情緒高漲，“日本第一”的觀念被廣泛接受和流傳，人們對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是對(duì)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)普遍顯示出盲目樂(lè)觀的情緒。同時(shí)，流動(dòng)性的泛濫和資金流通渠道的暢通使得泡沫經(jīng)濟(jì)不可避免。伴隨著金融自由化的進(jìn)程，日本金融制度的缺陷和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失誤，刺激了泡沫經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步膨脹，資產(chǎn)價(jià)格一路飆升。1989年泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹到了頂點(diǎn)。日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的契機(jī)是公定利率的連續(xù)提高。在財(cái)政

6、政策上對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)形成有力一擊的是：1991年制定的“地價(jià)稅”，這一舉措徹底打擊了對(duì)土地的投機(jī)行為。從1992年起到2004年，日本的地價(jià)已經(jīng)連續(xù)下降了13年。一系列的財(cái)政金融緊縮政策，加速了日本泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重縮水，金融危機(jī)接踵而至。進(jìn)而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重而深遠(yuǎn)的影響：企業(yè)倒閉，失業(yè)劇增，產(chǎn)業(yè)空洞化加劇等等。 本文在結(jié)論部分歸納出了日本泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的啟示。之所以研究日本泡沫經(jīng)濟(jì)，拿中日兩國(guó)作比較，是因?yàn)閮蓢?guó)在不同時(shí)

7、期存在相似的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。文章首先針對(duì)中日兩國(guó)在不同時(shí)期所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的相似性，圍繞著“人民幣升值”，“金融改革”，“流動(dòng)性過(guò)剩”和“股市、房地產(chǎn)熱”等問(wèn)題，進(jìn)行了深入分析并結(jié)合日本泡沫經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)提出了幾點(diǎn)啟示和建議。中日兩國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的相似性體現(xiàn)在：首先從宏觀經(jīng)濟(jì)的的角度來(lái)看，改革開(kāi)放后的中國(guó)和戰(zhàn)后的日本都經(jīng)歷了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。其次，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易額的持續(xù)擴(kuò)大，兩國(guó)都出現(xiàn)了巨額的貿(mào)易順差，本幣升值壓力巨大。第三個(gè)

8、相同點(diǎn)是流動(dòng)性明顯過(guò)剩。第四個(gè)相同點(diǎn)是金融自由化與國(guó)際化。針對(duì)這些相似性，文章提出了四條建議。 第一，妥善應(yīng)對(duì)人民幣升值問(wèn)題。首先要完善匯率制度與政策。中國(guó)不能像日本那樣簡(jiǎn)單迎合外部壓力，而應(yīng)該適當(dāng)加快匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的步伐。其次，調(diào)節(jié)國(guó)際收支特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡問(wèn)題。 第二，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融體制改革。特別是在實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化、國(guó)有商業(yè)銀行改革、資本帳戶開(kāi)放等重大問(wèn)題上，應(yīng)采取分步驟、循序漸進(jìn)的原則。同時(shí)要做好金融監(jiān)管

9、和金融立法工作。 第三，引導(dǎo)證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。具體可從以下幾方面考慮：加強(qiáng)對(duì)流入證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金的監(jiān)控；加強(qiáng)證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)；發(fā)展各類投資基金，培育機(jī)構(gòu)投資者。 第四，引導(dǎo)正確預(yù)期的形成。引導(dǎo)廣大投資者做出“理性預(yù)期”，首先要完善信息披露制度，提高信息供給的效率，向市場(chǎng)提供更加充分、及時(shí)、準(zhǔn)確和廉價(jià)的信息，讓人們有低成本的、正確而充分的信息，來(lái)形成關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格的正確預(yù)期。其次鼓勵(lì)各大證券公司或者證券