中國A股IPO價(jià)格形成機(jī)制市場(chǎng)化研究.pdf

1、股票市場(chǎng)在一國的金融體系中處于核心地位，也是上市公司融資的主要渠道。而新股發(fā)行市場(chǎng)又是股票市場(chǎng)的重要組成部分，被稱為一級(jí)市場(chǎng)<'1>，在股票市場(chǎng)中處于基礎(chǔ)性地位。在新股發(fā)行市場(chǎng)中新股價(jià)格的確定是最為核心也是最為困難的一環(huán)，這一環(huán)節(jié)兼具理論層面和操作層面的復(fù)雜性。在理論上，存在眾多的新股估值理論和模型，每一個(gè)理論和模型都只是從一個(gè)側(cè)面并且在許多與實(shí)際并不相符的假設(shè)條件下進(jìn)行估值定價(jià)，結(jié)果是不同理論模型的估值結(jié)果往往差別較大，無法準(zhǔn)確得出新

2、股發(fā)行的最終價(jià)格。在操作層面上，各國的資本市場(chǎng)環(huán)境千差萬別，尤其是對(duì)于中國這樣一個(gè)處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的國家來說，其資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境本身也在不斷地發(fā)生著深刻的變化，使得中國A股<'2>IPO的價(jià)格更加難以確定。 由于新股估值的理論模型已經(jīng)頗為成熟，中國與發(fā)達(dá)國家之間在新股發(fā)行定價(jià)方面的差距絕不在于對(duì)新股估值理論模型的掌握，而是在于中國新股IPO價(jià)格的確定在操作層面上尤其是在新股價(jià)格的形成機(jī)制上存在著許多不足，正是在此背景下，本文以促

3、進(jìn)中國A股IPO價(jià)格形成機(jī)制市場(chǎng)化為著眼點(diǎn)和研究目的，對(duì)中國新股IPO的價(jià)格形成機(jī)制所涉及的內(nèi)容進(jìn)行了研究和分析，找出了存在的問題和不足并提出了具體的建議。 本文在研究過程中以新股IPO價(jià)格形成機(jī)制市場(chǎng)化為主線將文章分為四個(gè)部分：第一部分主要是相關(guān)文獻(xiàn)和理論的綜述。第二部分對(duì)新股IP0價(jià)格形成機(jī)制所涉及的內(nèi)容進(jìn)行了考察研究，并分析了中國A股IPO價(jià)格形成機(jī)制市場(chǎng)化的必要性。第三部分對(duì)中國A股IPO價(jià)格形成機(jī)制的歷史與現(xiàn)狀進(jìn)行了分