中國A股IPO價格形成機制市場化研究.pdf

1、股票市場在一國的金融體系中處于核心地位，也是上市公司融資的主要渠道。而新股發(fā)行市場又是股票市場的重要組成部分，被稱為一級市場<'1>，在股票市場中處于基礎性地位。在新股發(fā)行市場中新股價格的確定是最為核心也是最為困難的一環(huán)，這一環(huán)節(jié)兼具理論層面和操作層面的復雜性。在理論上，存在眾多的新股估值理論和模型，每一個理論和模型都只是從一個側面并且在許多與實際并不相符的假設條件下進行估值定價，結果是不同理論模型的估值結果往往差別較大，無法準確得出新

2、股發(fā)行的最終價格。在操作層面上，各國的資本市場環(huán)境千差萬別，尤其是對于中國這樣一個處于轉型經(jīng)濟中的國家來說，其資本市場和經(jīng)濟環(huán)境本身也在不斷地發(fā)生著深刻的變化，使得中國A股<'2>IPO的價格更加難以確定。 由于新股估值的理論模型已經(jīng)頗為成熟，中國與發(fā)達國家之間在新股發(fā)行定價方面的差距絕不在于對新股估值理論模型的掌握，而是在于中國新股IPO價格的確定在操作層面上尤其是在新股價格的形成機制上存在著許多不足，正是在此背景下，本文以促

3、進中國A股IPO價格形成機制市場化為著眼點和研究目的，對中國新股IPO的價格形成機制所涉及的內容進行了研究和分析，找出了存在的問題和不足并提出了具體的建議。 本文在研究過程中以新股IPO價格形成機制市場化為主線將文章分為四個部分：第一部分主要是相關文獻和理論的綜述。第二部分對新股IP0價格形成機制所涉及的內容進行了考察研究，并分析了中國A股IPO價格形成機制市場化的必要性。第三部分對中國A股IPO價格形成機制的歷史與現(xiàn)狀進行了分