中國證券市場中的噪聲交易研究.pdf

1、噪聲交易理論是20世紀(jì)80年代以來隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的廣泛應(yīng)用和行為金融學(xué)的興起而受到學(xué)者廣泛關(guān)注的。它拋棄了標(biāo)準(zhǔn)金融理論完全理性的嚴(yán)格假設(shè)，采用了更為符合現(xiàn)實的有限理性分析框架，對80年代以來實證研究中發(fā)現(xiàn)的各種金融市場異象做出了更有說服力的解釋，因而迅速得到學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的認(rèn)可。本文以我國證券市場中的噪聲交易為題，在全面引證相關(guān)金融學(xué)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對噪聲交易的概念和分類進(jìn)行了界定，分析了噪聲交易模型及噪聲交易者的生存機(jī)制，論述了噪聲交易

2、與套利機(jī)制的關(guān)系，接著探討了我國證券市場中噪聲交易的狀態(tài)和成因，并對其進(jìn)行了實證分析，最后從政府、市場制度建設(shè)和投資者三個角度提出了政策建議。 在標(biāo)準(zhǔn)金融理論中，噪聲交易是一個白噪聲過程，隨著時間的推移，噪聲交易者會由于“市場選擇”而被驅(qū)逐出市場，不會對證券價格產(chǎn)生影響。但實證研究發(fā)現(xiàn)，無論是發(fā)達(dá)的證券市場還是新興的證券市場，噪聲交易均大量存在，而且在證券價格的形成中具有重要作用。噪聲交易者通過創(chuàng)造額外的風(fēng)險，對理性套利者的行為