中國上市公司管理層收購中的股權(quán)定價研究.pdf

1、管理層收購(MBO)在我國國有產(chǎn)權(quán)改革進程中扮演著重要角色。在近十幾年的演進過程中，我國的管理層收購逐步走向成熟，但也引起了頗多爭議。其中，轉(zhuǎn)讓定價最為敏感，成為眾所關(guān)注的焦點。本論文通過研究我國上市公司MBO股權(quán)定價實踐，對已經(jīng)發(fā)生MBO的20家上市公司的股權(quán)定價情況采用定量和定性分析相結(jié)合的方法，分析了我國上市公司MBO股權(quán)定價的合理性，探討了影響MBO股權(quán)定價的各種可能因素。 本論文共分六部分。第一部分為導(dǎo)言。簡要介紹了國

2、外MBO的理論發(fā)展、．國外MBO股權(quán)定價實踐并提出我國上市公司MBO股權(quán)定價問題；第二部分著重分析我國上市公司MBO股權(quán)定價實踐，闡述了我國現(xiàn)行MBO股權(quán)定價的現(xiàn)實性及其不合理之處；第三部分是定量分析。對我國上市公司MBO現(xiàn)行股權(quán)定價的合理性從兩個方面進行實證，通過兩種差額的回歸分析，找出了影響我國上市公司MBO股權(quán)定價的因素，并得出結(jié)論：我國目前的MBO股權(quán)定價過程中考慮了管理層歷史貢獻并給予了一定的價格折讓，但是沒有考慮股權(quán)市價和企

3、業(yè)未來獲利能力，也沒有考慮控制權(quán)帶來的溢價或折價。第四部分根據(jù)第三部分的結(jié)論定性分析我國上市公司MBO股權(quán)定價的影響因素。分析認為，政策規(guī)范、定價主體以及資本市場是我國上市公司MBO股權(quán)定價的主要影響因素；第五部分在前幾部分的基礎(chǔ)上，提出了完善我國上市公司MBO股權(quán)定價的建議，并構(gòu)造了一個股份全流通后上市公司MBO股權(quán)定價的模型，對現(xiàn)有的定價程序進行了優(yōu)化。由于論文的寫作過程正好處于我國證券市場進行股權(quán)分置改革的時期，盡管目前在股份全流