中國上市公司財(cái)務(wù)困境判別及反應(yīng)研究.pdf

1、財(cái)務(wù)困境是一種特殊的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況?；谄髽I(yè)生態(tài)學(xué)的財(cái)務(wù)困境演化機(jī)理揭示出，從財(cái)務(wù)困境的形成到財(cái)務(wù)困境的恢復(fù)，需要經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的和多方反應(yīng)的過程。在這一過程中，財(cái)務(wù)困境公司會表現(xiàn)出區(qū)別于其它非困境公司的行為特征，對于這些特征的考察和研究有助于從系統(tǒng)和整體的高度把握財(cái)務(wù)困境的脈絡(luò)，認(rèn)識財(cái)務(wù)困境的本質(zhì)。 以困境公司被特別處理事件作為時(shí)空的劃分點(diǎn)，可以將研究視窗分成兩個(gè)區(qū)域。一個(gè)是特別處理之前財(cái)務(wù)困境公司的反應(yīng)，另一個(gè)是特別處理之后財(cái)務(wù)

2、困境公司的反應(yīng)。與其它財(cái)務(wù)困境的研究相比較，財(cái)務(wù)困境判別及反應(yīng)研究是將財(cái)務(wù)困境形成原因、表現(xiàn)形式、困境控制和困境恢復(fù)相互銜接并融為一體的方法體系。這也與財(cái)務(wù)困境的演化過程相耦合，形成了財(cái)務(wù)困境判別及反應(yīng)研究的基本框架。 基于利益轉(zhuǎn)移的董事會治理與大股東博弈分析和Logistic回歸分析從理論和實(shí)證兩個(gè)角度揭示出董事會治理是財(cái)務(wù)困境的一個(gè)重要影響因素。而對財(cái)務(wù)指標(biāo)和治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)特別處理前1年、特別處理前2年和特別處理前3年的顯著性

3、檢驗(yàn)表明，困境公司與非困境公司在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面表現(xiàn)出全面的顯著性差異，而在治理結(jié)構(gòu)某些指標(biāo)方面表現(xiàn)出顯著性差異。根據(jù)這些階段性特征，可以構(gòu)建財(cái)務(wù)困境判別模型。 對于財(cái)務(wù)困境控制的研究主要從資產(chǎn)重組的視角，反映困境公司資產(chǎn)重組的選擇偏好，揭示困境公司通過資產(chǎn)重組的手段消除財(cái)務(wù)困境負(fù)面影響的實(shí)質(zhì)。而財(cái)務(wù)困境恢復(fù)的研究主要是對困境公司撤銷特別處理這一特殊事件進(jìn)行針對性分析，反映撤銷特別處理行為的特征和市場效應(yīng)。 通過對財(cái)務(wù)困境判