外資并購(gòu)中國(guó)上市公司法律制度研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本自由流動(dòng)的加快，外資并購(gòu)已成為對(duì)外直接投資的主要手段。外資并購(gòu)猶如一把雙刃劍，既推動(dòng)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)也給東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來一些負(fù)面影響?；谶@個(gè)原因，世界各國(guó)均將其納入政府規(guī)制的范圍內(nèi)，并致力于完善外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的相關(guān)法律制度。 外資對(duì)我國(guó)上市公司的并購(gòu)始于1995年，從實(shí)踐來看，其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣具有雙重影響，需要通過法律手段對(duì)其加以規(guī)制。但是與實(shí)踐的需要相比，我國(guó)外資并購(gòu)上

2、市公司的法律制度還很不完善，表現(xiàn)在尚未形成一個(gè)健全的法律調(diào)控體系，相關(guān)的法律制度缺乏科學(xué)性和可操作性。這種狀況既不利于外資并購(gòu)上市公司的順利進(jìn)行，也不利于國(guó)家和其他主體利益的維護(hù)。筆者認(rèn)為，面臨經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，完善外資并購(gòu)上市公司的法律制度具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 隨著中國(guó)相關(guān)外資參股上市公司政策的解禁和外資并購(gòu)法律法規(guī)的出臺(tái)，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，外資對(duì)于我國(guó)上市公司的并購(gòu)將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的持續(xù)熱點(diǎn)。蓬勃發(fā)展的外資并購(gòu)給我國(guó)

3、國(guó)有企業(yè)的新一輪改革和資本市場(chǎng)的有序發(fā)展帶來機(jī)遇；另一方面也給我國(guó)現(xiàn)今相對(duì)落后的相關(guān)配套立法提出了新的要求。如何妥善地解決外資并購(gòu)中涌現(xiàn)的外商投資市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、反壟斷等等法律問題；如何清除現(xiàn)行立法中對(duì)外資并購(gòu)造成阻礙的條文和規(guī)定；如何完善外資并購(gòu)上市公司法律規(guī)定，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全是本文關(guān)注的主要問題。 本文共分為四部分，共用三萬七千字的篇幅對(duì)這些問題進(jìn)行了闡述。 第一部分主要通過對(duì)并購(gòu)和外

4、資并購(gòu)上市公司法律涵義的說明為全文而后的分析提供基礎(chǔ)。在介紹了并購(gòu)和外資并購(gòu)上市公司的法律意義之后，作者對(duì)我國(guó)目前外資并購(gòu)上市公司的演變歷程進(jìn)行了分析。外資并購(gòu)上市公司從嚴(yán)禁到鼓勵(lì)經(jīng)歷了一個(gè)相當(dāng)曲折的過程。對(duì)外資并購(gòu)上市公司的解禁不是突如其來的，相關(guān)法律的頒布，上市公司對(duì)外資開放都是有著十分深遠(yuǎn)的背景。在立法上大力促進(jìn)外資并購(gòu)，既有利于我國(guó)吸引外資以提高綜合國(guó)力，又符合“十六大”提出的國(guó)有企業(yè)改革新目標(biāo)和我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的客觀需要。接

5、著，作者認(rèn)為上市公司并購(gòu)和其他市場(chǎng)行為一樣是一種中性行為，其影響作用既有積極方面，也有消極方面，利弊共存，我們應(yīng)當(dāng)趨利避害。 第二部分作者對(duì)我國(guó)目前外資并購(gòu)上市公司的主要方式進(jìn)行了分析。作者結(jié)合現(xiàn)行法律法規(guī)和政策的規(guī)定，將外資并購(gòu)上市公司的方式分為直接控股方式、間接控股方式以及其他方式等三大類并對(duì)每一種方式進(jìn)行詳細(xì)介紹。在直接控股方式中，作者介紹了協(xié)議收購(gòu)上市公司非流通股、定向發(fā)行A股、收購(gòu)上市公司流通股(B股和H股)、定向增發(fā)

6、B股、換股、國(guó)際招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、要約收購(gòu)等八種具體并購(gòu)上市公司的方式。在間接控股方式中，作者認(rèn)為外資可以通過由其控股的外商投資企業(yè)并購(gòu)上市公司以及通過并購(gòu)上市公司控股股東間接控股上市公司。緊接著，作者認(rèn)為外資并購(gòu)上市公司的常見方式還包括定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、MBO、托管、QFII、收購(gòu)上市公司核心資產(chǎn)、司法拍賣、債轉(zhuǎn)股等七種方式。每種方式輔以具體案例進(jìn)行說明，力圖從實(shí)證的角度對(duì)外資并購(gòu)這一實(shí)踐性很強(qiáng)活動(dòng)進(jìn)行闡述。同時(shí)在介紹完每種方式之

7、后，還指出了立法中應(yīng)該注意的問題。最后，作者對(duì)外資并購(gòu)上市公司的法律程序進(jìn)行了總結(jié)。 第三部分作者對(duì)美國(guó)等國(guó)家和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的外資并購(gòu)法律作了較為詳細(xì)的介紹以作為我國(guó)外資并購(gòu)立法的借鑒之用。 第四部分作者通過對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)上市公司立法之不足的揭示，提出了進(jìn)一步完善我國(guó)外資并購(gòu)法律的基本構(gòu)想。作者認(rèn)為必須冷靜而理性地分析外資并購(gòu)的現(xiàn)狀，指出我國(guó)必須統(tǒng)一制定并購(gòu)法、取消外資超國(guó)民待遇、盡快出臺(tái)反壟斷法、加強(qiáng)防范國(guó)有資產(chǎn)流失、