我國上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、本文論述了我國上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實(shí)證研究。在理論方面，通過廣泛的文獻(xiàn)閱讀，總結(jié)出國外關(guān)于公司現(xiàn)金持有水平影響因素的主流理論，并根據(jù)理論構(gòu)建了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，在完全不同于國外成熟的證券市場和監(jiān)管環(huán)境中，進(jìn)行公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實(shí)證研究，以檢驗(yàn)理論在我國證券市場環(huán)境下的適用性。在實(shí)踐方面，根據(jù)本文的分析，我國上市公司現(xiàn)金使用效率遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國家。 在參閱國內(nèi)外大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金持有決策的交易成本模型、公司治理理論

2、和優(yōu)序融資理論為理論基礎(chǔ)，結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況提出了本研究假設(shè)和檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。采用滬、深兩市上市公?002、2003和12004年的現(xiàn)金持有水平的數(shù)據(jù)對假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，下列因素對我國上市公司現(xiàn)金持有水平有正面的影響：規(guī)模、未來投資機(jī)會(huì)、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量的波動(dòng)性、內(nèi)部管理人員的持股水平、第一大股東的持股水平，而下列因素對我國上市公司現(xiàn)金持有水平有負(fù)面的影響：現(xiàn)金替代物、負(fù)債水平。 全面地考察了我國上市公司現(xiàn)金持