行為理論框架下的中國證券市場投資策略分析.pdf

1、分 類 號UD C密 級單位 代碼 10 15 1行 為理 論框 架下 的 中 國證 券 市場投 資策 略分 析王 永 慶指 導教師 周 東生 職 稱 教 授學位 授 予 單位 大 連 海 事 大 學申請 學位 級 別 管理學碩士 學科 與 專 業(yè) 企 業(yè) 管理 學論 文 完 成 日期 2008 年 5 月 論 文 答 辯 日期 200 8 年 6 月答 辯 委 員會 主席 毓 毓中文摘要摘任石 3 (行 為金融理 論起 源 于 20

2、世 紀 60 年代 ，在 90 年代 開始 成 為 國外金 融 學領(lǐng) 域 的一個研 究熱 點 ，并廣 泛 地 被 國外 的投 資基 金 、養(yǎng)老 基 金 以及 其 他 機 構(gòu)投 資者 所廣泛采用 。如今 ，行為金融理論及其相關(guān)投資策略 己經(jīng)被越來越 多的投資者所接 受 ，國 內(nèi)也 有 了針對 行 為理 論 的一些研 究 ，但 是 關(guān) 于 我 國證 券 市 場 的行 為特 征 以及 個人投 資者 的投 資策 略應(yīng) 用研 究還 比較 少 。因

3、此 ，對 行 為金 融學及 其相 關(guān)投 資策 略的研 究在 我 國具有 巨大 的理論意 義 和現(xiàn) 實意 義 。傳 統(tǒng) 金 融理 論 是把 金 融投 資過程 看 作 一個 動 態(tài)均 衡過 程 ，有 效市 場假 說 是傳統(tǒng) 金 融理 論 的核心假 設(shè)之 一 ，但 是 ，有 效 市場 假 說在 解釋 一 些 金 融異 象 時 卻遇 到了挑 戰(zhàn) 。行 為 金融 學在 理 論層面 上 發(fā)展 了傳 統(tǒng) 的金融 理 論 ，它 是基 于過度 反應(yīng) 、反

4、應(yīng)不足 、認知失調(diào)與偏差等心理學基礎(chǔ) ，結(jié)合 金融理論 ，構(gòu)建 了 B SV 、D H S 、H S 等行 為模 型 ，從 人 的角度 解 釋 了金 融 市場 上 涌現(xiàn) 出來 的大 量懸 而未 決 的 問題 和“ 異象 ” 。在 實 踐層 面 ，傳 統(tǒng)金 融 理 論在 某種 意 義 上 是 “ 從 公理 到邏 輯 ” ，而行 為金 融 理論直接 是 “ 從 實踐到 實踐 ” ，它 的魅 力 就 在 于其 實用 性 。本 文通 過對 行

5、為金 融理 論 、基 礎(chǔ) 、模 型 的 闡釋 ，對 中 國證 券 市 場 整 體 投 資行 為現(xiàn) 象 的 分 析 ，進 而 針 對 目前 的問題提 出行 為投 資策 略 ，此 外 ，還 就行 為金 融 學 兩 大 主 要 投 資策 略 : 動量 投 資 策略和逆 向投 資策 略 的盈利 性及 其 盈 利 原 因進行 實證 分 析 ，來 驗 證 行 為金 融 理 論 在中 國證券 市 場 中的適 用 性 ， 并用 行 為金 融 的相 關(guān)理