資產(chǎn)價(jià)格對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來,世界主要國家和地區(qū)的通貨膨脹得到有效控制,與此形成鮮明對照的是,世界金融市場尤其是股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場接連發(fā)生了膨脹與緊縮的巨大波動(dòng)。從我國來看,一方面,自股市誕生之日起,十幾年間股票價(jià)格的暴漲暴跌早已屢見不鮮,另一方面,房地產(chǎn)價(jià)格也呈現(xiàn)急劇波動(dòng)的現(xiàn)象。顯然,資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)對一國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定帶來了巨大的影響。但是,資產(chǎn)價(jià)格如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)、投資等行為,其作用機(jī)制并沒有全部為我們所知曉,尤其是住房

2、和股票兩種較普遍持有的資產(chǎn)對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的作用渠道及影響的大小問題,現(xiàn)有研究并沒有一致的、公認(rèn)的結(jié)論,這對于解決貨幣政策是否應(yīng)對資產(chǎn)價(jià)格做出反應(yīng)的爭論至關(guān)重要。
　　通過本文的研究,在理論上系統(tǒng)認(rèn)識(shí)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響渠道及作用的大小,全面深化關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響我國消費(fèi)、投資、產(chǎn)出、通貨膨脹水平以及中央銀行貨幣政策反應(yīng)的認(rèn)識(shí),重點(diǎn)澄清股價(jià)和房價(jià)影響我國經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)大小問題,進(jìn)一步理解資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對我國家庭、企業(yè)和中央銀行決策行

3、為的影響,實(shí)踐上對于我國中央銀行的貨幣政策選擇和制定、證券和房地產(chǎn)管理部門對資產(chǎn)市場的監(jiān)管、家庭和企業(yè)等消費(fèi)者或投資者的決策等起到一定的參考和借鑒作用。
　　本文首先在對資產(chǎn)價(jià)格影響消費(fèi)和投資的各種渠道、財(cái)富效應(yīng)和托賓q效應(yīng)、信息不對稱條件下資產(chǎn)凈值與投資的關(guān)系進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上,采用OLS回歸和單位根檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)與VAR模型實(shí)證分析了資產(chǎn)價(jià)格對我國消費(fèi)和投資的影響;其次,采用VAR模型對資產(chǎn)價(jià)格影響我

4、國通貨膨脹進(jìn)行了詳細(xì)的實(shí)證研究;然后,在擴(kuò)展IS-LM模型和擴(kuò)展IS-PC方程的基礎(chǔ)上實(shí)證分析了資產(chǎn)價(jià)格對我國消費(fèi)、投資和產(chǎn)出缺口等的作用;最后,在一般均衡分析的思想下、基于資產(chǎn)價(jià)格與其余宏觀經(jīng)濟(jì)變量相互作用的約束條件,通過結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)比較分析了資產(chǎn)價(jià)格對我國產(chǎn)出、消費(fèi)、投資和貨幣政策的影響,并在泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究了我國貨幣政策對股價(jià)的反應(yīng)是否中性的問題。
　　本文的創(chuàng)新之處在于彌補(bǔ)和完善了關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格影

5、響我國宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策反應(yīng)問題的研究,具體包括三點(diǎn):第一,深入地對股票價(jià)格和房產(chǎn)價(jià)格影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究和比較分析,彌補(bǔ)了國內(nèi)該領(lǐng)域研究的不足;第二,采用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)研究了近年我國貨幣政策對資產(chǎn)價(jià)格沖擊的反應(yīng),完善了貨幣政策對我國房價(jià)的反應(yīng)問題研究;第三,在應(yīng)用IS-PC曲線、SVAR模型和泰勒規(guī)則對資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證研究中,基于我國經(jīng)濟(jì)體制的實(shí)際構(gòu)建了擴(kuò)展IS-PC方程、結(jié)構(gòu)沖擊向量及擴(kuò)展的泰勒規(guī)則方程