最高價、最低價與換手率——中國股市的實證分析.pdf

1、中國證券市場還不是一個成熟的、有效的市場，突出表現(xiàn)在高市盈率、高換手率、市場與個股頻繁劇烈波動等過度投機特點。在證券市場發(fā)展過程，多次出現(xiàn)大漲和大跌現(xiàn)象，在這樣的情況下，利用基于有效市場假說和理性人假設(shè)而建立起來的現(xiàn)代投資理論來分析中國證券市場往往受到局限。因此，通過挖掘數(shù)據(jù)進行技術(shù)分析而產(chǎn)生的不涉及統(tǒng)計和計量經(jīng)濟學(xué)以外理論的直接結(jié)果，可以避免不同理論的解釋對結(jié)論的影響。文章主要內(nèi)容如下：首先筆者通過回顧國內(nèi)外學(xué)者在量價關(guān)系方面的理論觀

2、點和實證研究，在較為具體的方面來考察解釋在證券市場中，人們利用N日最高價、最低價、成交量、換手率等技術(shù)指標(biāo)來做為買賣操作信號的原因。然后對特殊價格和成交量等基礎(chǔ)技術(shù)指標(biāo)進行數(shù)據(jù)描述和統(tǒng)計分析。最后實證部分本文建立超額換手率和超額回報率回歸模型，估計相應(yīng)的變量并進行顯著性檢驗，用于分析N日最高價與最低價對股票價格趨勢的影響和解釋力。本文最后得出了結(jié)論。首先，換手率在N日最高價與最低價出現(xiàn)時為正數(shù)并且與時間框價N 成正比；股利和表現(xiàn)超越大市