中國股市換手率與流動性風(fēng)險的關(guān)系研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日新月異,中國A股市場不斷地壯大與完善,吸引了越來越多的投資者進(jìn)入到股票交易市場,而且經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入與中國資本市場的逐漸開放,也使得越來越多的全球投資者聚焦到中國A股市場。本文主要探討中國股市換手率與流動性風(fēng)險之間的關(guān)系,即交易的活躍性是否影響市場的流動性,從而帶來流動性風(fēng)險;交易越活躍是否意味著市場流動性越好,從而流動性風(fēng)險越小。換手率是投資者交易活動的結(jié)果,進(jìn)而又成為投資者進(jìn)行投資決策的重要參考指標(biāo)。流動性則

2、反映著市場的流通能力和有效程度。在宏觀股票市場背景下,微觀經(jīng)濟(jì)主體的交易行為影響著股市的流動性,而由此產(chǎn)生的流動性風(fēng)險又會影響經(jīng)濟(jì)主體的投資收益。由此,對于換手率與流動性風(fēng)險之間的關(guān)系問題,具有一定的探討價值。
　　 在理論分析部分,本文設(shè)定了一個簡單的市場交易模型,通過對投資者追求投資價值最大化問題的求解,得出了流動性風(fēng)險與換手率之間關(guān)系的近似表達(dá)式,從而論證了其兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。而后細(xì)化對流動性風(fēng)險的影響因素,得出結(jié)論:

3、(1)流動性風(fēng)險隨投資者期望換手率的變化而增加;(2)流動性風(fēng)險與市場實(shí)際換手率呈正相關(guān)關(guān)系;(3)流動性風(fēng)險與上期流動性成本相關(guān)。
　　 在實(shí)證分析部分,本文利用中國深圳證券交易所交易數(shù)據(jù),對分析結(jié)論進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)了模型分析的合理性和顯著有效性。由此說明,股票換手率是影響市場流動性的重要因素之一。
　　 然而,本文主要研究了換手率對流動性風(fēng)險的影響,忽略了其他重要因素的影響,比如信息不對稱、搜尋成本以及證