新興股票市場(chǎng)開(kāi)放與波動(dòng)性的相關(guān)性研究：以中國(guó)市場(chǎng)為例.pdf

1、本文在全面回顧新興股票市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程的基礎(chǔ)上，詳細(xì)分析了股票市場(chǎng)的開(kāi)放所產(chǎn)生的各種影響，并集中深入探討了在開(kāi)放前后市場(chǎng)波動(dòng)性的變化和波動(dòng)性的來(lái)源。本文系統(tǒng)地介紹了中國(guó)股票市場(chǎng)的開(kāi)放過(guò)程，通過(guò)建立實(shí)證模型(GARCH、Cox-Stuart趨勢(shì)檢驗(yàn)和多元回歸)來(lái)考察中國(guó)的開(kāi)放是否加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性，并分析開(kāi)放背景下波動(dòng)性的原因。 作者發(fā)現(xiàn)，新興股票市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)程通常采取漸進(jìn)式的方式進(jìn)行，往往通過(guò)設(shè)立某種國(guó)家基金的形式啟動(dòng)，期間伴隨著各種

2、相關(guān)制度的改革和完善：股票市場(chǎng)的開(kāi)放會(huì)引發(fā)各種效應(yīng)，一方面會(huì)使本土市場(chǎng)面臨各種沖擊，但同時(shí)也使得本地區(qū)的金融資產(chǎn)面臨價(jià)格重估的歷史機(jī)遇，市場(chǎng)的開(kāi)放一定條件下會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)本身的發(fā)育和成熟；新興股票市場(chǎng)在開(kāi)放前后，波動(dòng)性的表現(xiàn)不盡一致，但綜合學(xué)者的研究成果，可以看出，市場(chǎng)的波動(dòng)性變化不大或者下降的現(xiàn)象，總體上要略微多于波動(dòng)性上升的數(shù)量；作者證實(shí)中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性到目前為止沒(méi)有受到市場(chǎng)開(kāi)放的沖擊，通貨膨脹率和政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性有

3、顯著的影響，QFII的引入，匯率制度的改革和基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)有抑制作用，而香港市場(chǎng)的振蕩對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)有溢出效應(yīng)。 相對(duì)已有文獻(xiàn)而言，本文對(duì)新興股票市場(chǎng)開(kāi)放和隨之而來(lái)的各種效應(yīng)，特別是市場(chǎng)波動(dòng)性的問(wèn)題，做出了相對(duì)全面的綜合評(píng)估，并且提供了各國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放的詳細(xì)歷史資料，這為有關(guān)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放問(wèn)題提供了有用的參考依據(jù)。在有關(guān)中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放和波動(dòng)性問(wèn)題上，跟已有文獻(xiàn)相比，本文將中國(guó)的情況納入到新興市場(chǎng)開(kāi)放的全球背景下進(jìn)行研究，并且