違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型及在上市企業(yè)中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融業(yè)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮的作用越來越重要，而金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生也越來越頻繁。以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家不斷地開發(fā)出了一系列定量測(cè)定和管理信用風(fēng)險(xiǎn)的模型，而目前國(guó)內(nèi)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)主要側(cè)重于傳統(tǒng)的定性分析法，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量的定量方法的研究和應(yīng)用還較少。因此，研究我國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，并構(gòu)建企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)而準(zhǔn)確地定量分析企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，已是我國(guó)金融界面臨的棘手課題。在這一現(xiàn)實(shí)背景下，本文在對(duì)

2、違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型的比較基礎(chǔ)上，使用違約風(fēng)險(xiǎn)的最前沿理論方法--結(jié)構(gòu)化模型對(duì)我國(guó)上市銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)發(fā)行短期融資券的上市企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究。 本文共分為六章，其中第一章為緒論，第六章為研究結(jié)論與展望。主體部分具體結(jié)構(gòu)安排如下： 第二章是對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型的改進(jìn)及比較研究。在對(duì)現(xiàn)有的主流違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型理論評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情對(duì)經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型提出了改進(jìn)研究的思路和對(duì)Merton（1974）模型進(jìn)行改進(jìn)研究。此外，

3、對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)度量模型的多個(gè)方法進(jìn)行了深入比較研究。 第三章對(duì)結(jié)構(gòu)化模型在我國(guó)市場(chǎng)的適用性進(jìn)行研究。從定性分析和定量分析兩方面對(duì)結(jié)構(gòu)化模型在我國(guó)市場(chǎng)的適用性進(jìn)行了論證，研究表明，結(jié)構(gòu)化模型適用于我國(guó)市場(chǎng)的研究。 第四章使用Merton(1974)結(jié)構(gòu)化模型對(duì)我國(guó)5家上市銀行的違約率進(jìn)行度量以及根據(jù)CAMEl。原則對(duì)上市銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行了顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果表明，各家上市銀行2003～2005年間的平均違約率明顯高于其2

4、000～2002年間的違約率，違約風(fēng)險(xiǎn)有上升趨勢(shì)；對(duì)樣本銀行違約風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析發(fā)現(xiàn)，基于DEA模型計(jì)算得到的銀行成本效率以及銀行資本充足率是銀行違約風(fēng)險(xiǎn)的顯著影響因素。 第五章使用多個(gè)結(jié)構(gòu)化模型對(duì)45家上市企業(yè)短期融資券的信用溢價(jià)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，樣本企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)整體水平較低，但有一定波動(dòng)性；不同結(jié)構(gòu)化模型之間的理論信用溢價(jià)存在相關(guān)性，說明這些模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷具有一定的一致性；比較結(jié)構(gòu)化模型的理論信用溢價(jià)與實(shí)際價(jià)差之