違約風險度量模型及在上市企業(yè)中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融業(yè)在各國經(jīng)濟發(fā)展中所發(fā)揮的作用越來越重要，而金融風險尤其是信用風險的發(fā)生也越來越頻繁。以美國為代表的西方發(fā)達國家不斷地開發(fā)出了一系列定量測定和管理信用風險的模型，而目前國內(nèi)對信用風險的評價主要側(cè)重于傳統(tǒng)的定性分析法，對信用風險度量的定量方法的研究和應(yīng)用還較少。因此，研究我國企業(yè)信用風險的特點，并構(gòu)建企業(yè)的違約風險度量模型進而準確地定量分析企業(yè)的風險水平，已是我國金融界面臨的棘手課題。在這一現(xiàn)實背景下，本文在對

2、違約風險度量模型的比較基礎(chǔ)上，使用違約風險的最前沿理論方法--結(jié)構(gòu)化模型對我國上市銀行的違約風險和對發(fā)行短期融資券的上市企業(yè)的違約風險進行實證研究。 本文共分為六章，其中第一章為緒論，第六章為研究結(jié)論與展望。主體部分具體結(jié)構(gòu)安排如下： 第二章是對違約風險度量模型的改進及比較研究。在對現(xiàn)有的主流違約風險度量模型理論評價基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情對經(jīng)濟計量模型提出了改進研究的思路和對Merton（1974）模型進行改進研究。此外，

3、對違約風險度量模型的多個方法進行了深入比較研究。 第三章對結(jié)構(gòu)化模型在我國市場的適用性進行研究。從定性分析和定量分析兩方面對結(jié)構(gòu)化模型在我國市場的適用性進行了論證，研究表明，結(jié)構(gòu)化模型適用于我國市場的研究。 第四章使用Merton(1974)結(jié)構(gòu)化模型對我國5家上市銀行的違約率進行度量以及根據(jù)CAMEl。原則對上市銀行的違約風險影響因素進行了顯著性檢驗，結(jié)果表明，各家上市銀行2003～2005年間的平均違約率明顯高于其2

4、000～2002年間的違約率，違約風險有上升趨勢；對樣本銀行違約風險影響因素分析發(fā)現(xiàn)，基于DEA模型計算得到的銀行成本效率以及銀行資本充足率是銀行違約風險的顯著影響因素。 第五章使用多個結(jié)構(gòu)化模型對45家上市企業(yè)短期融資券的信用溢價進行了實證研究，結(jié)果表明，樣本企業(yè)的違約風險整體水平較低，但有一定波動性；不同結(jié)構(gòu)化模型之間的理論信用溢價存在相關(guān)性，說明這些模型對風險的判斷具有一定的一致性；比較結(jié)構(gòu)化模型的理論信用溢價與實際價差之