基于KMV模型的我國上市企業(yè)信用風(fēng)險度量研究.pdf

1、在我國目前的上市企業(yè)負(fù)債中,銀行貸款幾乎占到80％左右,有的甚至高達(dá)90％。作為上市企業(yè)最大債權(quán)人的銀行,由上市企業(yè)經(jīng)營低效、財務(wù)危機(jī)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等原因帶來的信用風(fēng)險已成為我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)面臨的最大風(fēng)險。2007年8月美國次貸危機(jī)強(qiáng)烈的警示我們,信用風(fēng)險的破壞性、聯(lián)動性和不確定性會導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失并影響到經(jīng)濟(jì)體的投資決策和收益。信用經(jīng)濟(jì)越發(fā)展,信用活動越活躍,越需要加強(qiáng)信用風(fēng)險的度量和管理。如何有效度量進(jìn)而管理信用風(fēng)險是當(dāng)前我國

2、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的迫切要求。
　　 本文在介紹信用風(fēng)險和信用風(fēng)險管理概念的基礎(chǔ)上,分別對傳統(tǒng)和現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型作了理論上的概述,并對現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型的優(yōu)缺點進(jìn)行評述,總結(jié)得出我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)更適合使用KMV模型度量上市企業(yè)信用風(fēng)險。接下來利用我國證券市場的公開信息,選取120家上市企業(yè)2007—2009年共三年的市場數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù),對KMV模型進(jìn)行修正,以凈資產(chǎn)價格計算上市企業(yè)非流通股的市場價值,對KMV模型的違