開放式基金市場風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究.pdf

1、開放式投資基金是一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資工具，是基金品種創(chuàng)新的重要內(nèi)容，也是目前各國基金的重要發(fā)展方向。伴隨著世界各國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日益變化，現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)以及投資者都在面臨日益加劇的各種風(fēng)險(xiǎn)。尤其在我國，證券市場不夠成熟，資本市場的環(huán)境比較復(fù)雜和特殊，使得我國的開放式基金面臨許多風(fēng)險(xiǎn)因素，如果從來源上劃分就可以歸結(jié)為市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)這三種風(fēng)險(xiǎn)，其中市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金最主

2、要的兩大風(fēng)險(xiǎn)，而就目前中國的投資環(huán)境而言，市場風(fēng)險(xiǎn)可以說是中國開放式基金面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。 面對日益增加的風(fēng)險(xiǎn)，在我國相對還不成熟的投資基金市場環(huán)境下，如何建立科學(xué)的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以防范和控制開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)，成為金融機(jī)構(gòu)和投資者共同關(guān)心的話題。風(fēng)險(xiǎn)管理的核心是風(fēng)險(xiǎn)的測量與評估，而市場風(fēng)險(xiǎn)又是金融風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，各金融機(jī)構(gòu)針對它開發(fā)了很多風(fēng)險(xiǎn)測量技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)值模型(Value at Risk)在這種背景下應(yīng)運(yùn)而生。

3、本文主要針對我國開放式基金的市場風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行了實(shí)證研究，從風(fēng)險(xiǎn)管理和開放式基金的基本理論出發(fā)，引出我國開放式基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，具體介紹了國際上主要的風(fēng)險(xiǎn)度量方法GARCH模型和VaR模型，并在VaR理論的分析框架下，采用GARCH-VaR模型和半?yún)?shù)VaR模型對我國開放式基金的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析，同時(shí)還對開放式基金和證券市場的關(guān)系進(jìn)行了協(xié)整分析，從而得出以下有關(guān)開放式基金市場風(fēng)險(xiǎn)、投資以及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的幾點(diǎn)結(jié)論：

4、 1、開放式基金在我國面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型有多種，但是主要風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上市場風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式。 2、從我國開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀來看，基金管理公司的管理水平不高，對基金風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識程度和重視程度都不夠，在風(fēng)險(xiǎn)度量工具的運(yùn)用上也比較落后，無論是風(fēng)險(xiǎn)意識還是管理水平都有待提高。 3、從實(shí)證研究得出的結(jié)果來看，我國的開放式基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，而且相對比較集中。產(chǎn)生這種情況的主要原因是因?yàn)槲覈耐顿Y基金所持有