上市公司違約率研究.pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)三大組成部分之一，根據(jù)新巴賽爾資本協(xié)議，影響信用風(fēng)險(xiǎn)諸因素中，違約概率是最重要的因素。當(dāng)前我國有關(guān)違約概率研究，無論是定性還是定量方面都和實(shí)際需要相差甚遠(yuǎn)。例如，我國現(xiàn)階段各大銀行由于擔(dān)心貸款的回收問題，致使大量的現(xiàn)金閑置。有關(guān)違約概率的研究主要有兩個(gè)方向，違約率預(yù)測(cè)模型的選擇和影響違約的各種變量的探討，本文的研究主要是沿著這兩個(gè)方向進(jìn)行?；谏鲜泄驹谖覈麄€(gè)經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位以及研究數(shù)據(jù)的可取得性，選取上市公司作為研

2、究對(duì)象。 論文首先通過對(duì)影響違約率的變量截面數(shù)據(jù)分布特征進(jìn)行研究，據(jù)此選擇適當(dāng)?shù)倪`約率預(yù)測(cè)模型，使模型建立在可信的數(shù)理基礎(chǔ)之上。實(shí)證分析表明，滬深全部上市公司1997年至2003年8種主要財(cái)務(wù)比率年度截面數(shù)據(jù)中，高達(dá)90％的數(shù)據(jù)最佳擬合分布為非正態(tài)分布。為此，論文選擇logistic模型進(jìn)行違約率研究。 影響違約變量的研究，主要是探討技術(shù)效率和違約距離在結(jié)合財(cái)務(wù)比率進(jìn)行違約預(yù)測(cè)的作用。論文應(yīng)用隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)和Merto

3、n模型計(jì)算技術(shù)效率和違約距離，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)效率和違約距離在違約率預(yù)測(cè)中起著重要的不可替代的作用，結(jié)合技術(shù)效率和違約距離因素的違約率模型，能明顯提高模型的區(qū)別正確率。 作為違約率研究的拓展，論文探討了違約率對(duì)市場(chǎng)收益率的影響，研究我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣的特點(diǎn)，以及信用投資組合的構(gòu)建。實(shí)證分析表明，違約率是公司股票收益變動(dòng)的重要影響因素，違約風(fēng)險(xiǎn)和股票收益之間存在顯著反方向關(guān)系，即違約風(fēng)險(xiǎn)越高，股票收益越低，說明在我