金融風(fēng)險度量及其比較研究.pdf

1、金融市場運(yùn)作是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在金融市場中，風(fēng)險是客觀存在的。風(fēng)險可能給人們帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失，因而風(fēng)險管理成為了國家、企業(yè)和個人的客觀需要。 風(fēng)險管理是金融工程研究的主要內(nèi)容。近三十年以來，金融工程和現(xiàn)代金融實踐日益密切結(jié)合，國際金融市場不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。為了度量、比較各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險，反映各個市場參與者對待風(fēng)險的態(tài)度，出現(xiàn)了各個領(lǐng)域內(nèi)特有的風(fēng)險度量，致使風(fēng)險度量的概念一直比較模糊。本文基于已有風(fēng)險管理的研究成

2、果，主要闡述了以下幾個問題： 1.論述了金融風(fēng)險管理的重要性，特別是風(fēng)險度量在風(fēng)險管理中的關(guān)鍵作用。對以往各種風(fēng)險度量方法詳細(xì)的進(jìn)行了分類討論，說明了各自的優(yōu)劣勢以及相互間的區(qū)別和聯(lián)系。進(jìn)一步明確了風(fēng)險度量的公理系統(tǒng)，總結(jié)提出了風(fēng)險度量的公理化標(biāo)準(zhǔn)，使得各種風(fēng)險度量都可以納入到這個統(tǒng)一的框架內(nèi)進(jìn)行討論。 2.針對具有非線性支付函數(shù)的衍生產(chǎn)品以及金融數(shù)據(jù)明顯的“厚尾”現(xiàn)象，本文第五章對風(fēng)險價值(VaR)分別從現(xiàn)金價值和收益

3、率作為隨機(jī)變量兩方面進(jìn)行歸納定義，討論了VaR的性質(zhì)，并詳細(xì)研究了VaR的算法及各種算法的優(yōu)缺點。 3.以上證國債指數(shù)、深證成分指數(shù)在2005年11月14日到2006年4月7日共20個周收益率為樣本，對常用的方差、LPMs、VaR風(fēng)險度量方法進(jìn)行了實證分析。在置信度為70％的條件下，VaR模型的效率最高，LPM2模型其次，Markowitz均值—方差模型較差。 4.基于論文提出的風(fēng)險度量的公理化標(biāo)準(zhǔn)，對以往波動性風(fēng)險度量