中國債務抵押債券產(chǎn)品分析——結構金融研究.pdf

1、本文對中國債務抵押債券產(chǎn)品進行了分析。主要內(nèi)容及結果如下： 1. 站在投資者角度看，CDO 泛指那些以同一組資產(chǎn)為抵押而發(fā)行的風險收益對應、回報高低不同、清算先后有序、并由評級機構全程跟蹤、可以流通轉讓的有價證券序列。 2. 結構金融是比資產(chǎn)證券化更為廣泛的概念。資產(chǎn)證券化強調(diào)的是證券化，主要是將非流動性的資產(chǎn)或流動性欠佳的資產(chǎn)通過資產(chǎn)組合的方式發(fā)行新的證券化產(chǎn)品的過程。 3. 從法律上看，CDO 持有人持有的是

2、SPV 發(fā)行的債券，而非基礎資產(chǎn)本身，SPV 以基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流或者出售這些資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金流支持CDO 本息償付，CDO 持有人對SPV 的追索權以基礎資產(chǎn)為限。 4. 闡述了現(xiàn)金流CDO 的評級的三個關鍵因素。 5. 資產(chǎn)證券化推出的背景在于近年來銀行發(fā)放的房地產(chǎn)貸款和其他長期貸款迅速增加，但其來源主要以短期為主，從而產(chǎn)生了由“短存長貸”而引發(fā)的流動性問題。 6. 分析了中國資本市場的主要問題包括。 7.