我國公開市場業(yè)務(wù)對債券市場的影響問題研究.pdf

1、近幾年，央行大規(guī)模開展公開市場業(yè)務(wù)，大規(guī)模吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和商業(yè)銀行信用規(guī)模，公開市場業(yè)務(wù)操作已成為央行日常貨幣政策操作的主要政策工具。 文章首先從理論上論述了公開市場業(yè)務(wù)與債券市場的關(guān)聯(lián)性。然后通過分析銀行間債券市場利率的重要意義及債券傳導(dǎo)機(jī)制，得出公開市場業(yè)務(wù)通過利率對債券市場進(jìn)行影響的結(jié)論。 接下來，文章分析了我國公開市場業(yè)務(wù)影響債券市場的現(xiàn)狀。我國的公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場有了互動的發(fā)展。但我國的

2、公開市場業(yè)務(wù)對債券市場的影響過程中也還存在相當(dāng)?shù)恼系K，包括債券市場自身和傳導(dǎo)過程的因素。通過以上的分析得出結(jié)論：我國的公開市場業(yè)務(wù)會對債券市場產(chǎn)生一定的影響，但影響效力不是很大。 文章隨后進(jìn)行了實證分析。得出結(jié)論：公開市場7天正回購利率與銀行間市場R07D利率、3個月、1年期央行票據(jù)利率都存在趨同的變動關(guān)系。債券市場中期債券的利率走勢與3個月和1年期央行票據(jù)利率走勢一致，但中期債券的利率只受到1年期央行票據(jù)利率的影響，并影響了1

3、年期央行票據(jù)的利率走勢。這些結(jié)論體現(xiàn)了我國公開市場業(yè)務(wù)操作確實對債券市場利率存在影響。 但當(dāng)我們考察其因果和引導(dǎo)關(guān)系時發(fā)現(xiàn)：它們之間的引導(dǎo)關(guān)系并不明顯。這又表明我國現(xiàn)階段公開市場業(yè)務(wù)對債券市場并沒有起到很明顯的影響作用。實證證明我國的公開市場業(yè)務(wù)對債券市場有一定的影響但影響效力并不是很大。 而要使公開市場業(yè)務(wù)恰到好處的引導(dǎo)債券市場。文章最后提出從以下三個環(huán)節(jié)解決：一是公開市場業(yè)務(wù)本身的發(fā)展；二是債券市場的更加完善；三是減