IPO抑價(jià)與股票發(fā)售機(jī)制選擇——內(nèi)生信息條件下的理論與實(shí)證研究.pdf

1、囤≥活爻龜大學(xué)SHANGHAIJIAOTONGUNIVERSITY博士學(xué)位論文DOCTORALDISSERTATIoN論文題目!里Q塑儉蘭壁墨壟堡扭型鯊豎=出生螢星釜絲：E鰱堡途：生塞適班窒學(xué)科專業(yè)金融堂作者姓名郭建越指導(dǎo)教師陵墮譴麴援答辯日期2QQ6笙互目上海交通大學(xué)博士學(xué)位論文但過于嚴(yán)格和抽象，對(duì)一些現(xiàn)實(shí)問題缺乏足夠的解釋力。近幾年來，一些學(xué)者開始在內(nèi)生信息的假定下研究IPO抑價(jià)和發(fā)售機(jī)制問題。本文正是遵循后一種研究范式，認(rèn)為信息內(nèi)

2、生于所有的IPO參與主體，并得出了不同發(fā)售機(jī)制所依賴的參與主體的信息獲取效率決定了該機(jī)制均衡的抑價(jià)水平和演進(jìn)趨勢的結(jié)論。本論文按以下思路展開論述：首先從現(xiàn)有理論評(píng)述和國際股票發(fā)售機(jī)制演進(jìn)兩個(gè)層面切入研究主題，在回顧現(xiàn)有理論成果的同時(shí)，從實(shí)踐角度考察理論的解釋能力以及股票發(fā)售機(jī)制選擇的影響因素；其次是以內(nèi)生信息成本為基礎(chǔ)構(gòu)建股票發(fā)售機(jī)制理論模型，對(duì)IPO抑價(jià)形成的機(jī)制性原因和發(fā)售機(jī)制演變的內(nèi)在規(guī)律作出新的詮釋，并形成可證偽的研究結(jié)論，然后

3、利用我國證券市場數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)：最后是對(duì)我國累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)制改革和抑價(jià)情況進(jìn)行考察，并就我國股票發(fā)售機(jī)制的優(yōu)化路徑提出自己的建議。第一章為緒言。首先介紹本文的研究背景、內(nèi)容和意義；其次以信息的不對(duì)稱分布為主線，對(duì)國內(nèi)外有關(guān)IPO抑價(jià)和發(fā)售機(jī)制的最新成果進(jìn)行回顧和評(píng)述；最后介紹研究思路、框架安排、研究方法和創(chuàng)新性。第二章考察國際股票發(fā)售機(jī)制的演進(jìn)趨勢及影響因素。本章在分析股票發(fā)售機(jī)制在世界范圍內(nèi)演進(jìn)變化的基礎(chǔ)上，用Logistic回歸方法

4、歸納出對(duì)各國發(fā)售機(jī)制的選擇具有顯著影響的因素，旨在從現(xiàn)實(shí)角度切入問題，提煉和構(gòu)造模型環(huán)境。第三章考察股票首次公開發(fā)行的內(nèi)在機(jī)理。該章首先分析參與股票發(fā)行的博弈主體及其所希望實(shí)現(xiàn)的利益目標(biāo)；其次分析信息不對(duì)稱對(duì)IPO各方的影響；最后分析股票發(fā)售機(jī)制設(shè)計(jì)在解決信息不對(duì)稱問題、協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系等方面的功能作用。第四章為本論文的研究重點(diǎn)，考察了累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)拍賣和固定價(jià)格等三種主要發(fā)售機(jī)制在內(nèi)生信息條件下的均衡情況和發(fā)展演進(jìn)的內(nèi)在規(guī)律。該章首先闡