股權分置改革對價問題的博弈研究.pdf

1、中國股市因為特殊的歷史原因而存在著流通股和非流通股兩類股票的股權分置結(jié)構，兩類股票同股不同權、同股不同價、同股不同利的弊端嚴重制約著我國證券市場的進一步發(fā)展。股權分置改革是資本市場的一項重要制度改革，不僅有利于完善資本市場定價機制，強化對上市公司的市場約束，充分發(fā)揮資本市場的功能和作用，還有利于國有企業(yè)的改造重組和國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略調(diào)整，關系到投資者的切身利益和上市公司的長遠發(fā)展。 本文對股權分置對價問題的研究和思考進行了詳細闡

2、述，并在借鑒他人研究思路與有關成果的基礎上提出了自己的解決思路。創(chuàng)新性地提出用動態(tài)博弈的思想建立了一個對價博弈模型，通過分析博弈雙方的理性行為與博弈結(jié)果來解決股權分置的核心問題一一對價。結(jié)果表明非流通股股東將依照最低對價的原則分享絕大部分股權分置改革過程中創(chuàng)造的價值，在分類表決中通過能夠保證雙方均不受損的對價方案將是博弈雙方的理性選擇。流通股股東的談判能力越強、非流通股比例越大、流通股股東得到的對價越多。 本文對股權分置問題的一