股權(quán)價值紅利貼現(xiàn)模型應(yīng)用研究.pdf

1、目前，在中國證券市場，無論是上市公司家數(shù)，股票只數(shù)和市價總值，還是投資者人數(shù)都發(fā)展到比較龐大的新階段，資本市場已經(jīng)逐步成為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。證券市場投資理念和股票的定價機制的形成和發(fā)展是與特定時期經(jīng)濟發(fā)展水平，市場運行特征和投資者結(jié)構(gòu)狀況相適應(yīng)。 在中國，證券市場的發(fā)展已有10年多的歷史。證券市場規(guī)模不斷壯大與規(guī)范、市場創(chuàng)新不斷深化、證券市場信息披露不斷完善、機構(gòu)投資者隊伍不斷壯大、WTO的加入、QFII1的引入等

2、,使得中國證券市場正在加快與國際接軌，投機思維的生存空間已被大大壓縮，股票價格均衡已經(jīng)不再以市場主力的意志為轉(zhuǎn)移，上市公司的基本面開始成為股票定價的重要因素，價值投資逐漸成為一種重要的投資理念，但能夠支撐這一理念的正是科學(xué)的股票定價模型。 股價與上市公司基本面的關(guān)系一直受到國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和投資界的廣泛關(guān)注，是西方發(fā)達國家證券市場研究中長盛不衰的課題。如何對公司的價值進行評估，西方的公司財務(wù)理論對此作了詳細的研究，并提出了一套相對成

3、熟的理論。中國證券市場雖然只有10 多年的歷史，但不少學(xué)者和市場人士在借鑒西方股票價值評估理論和方法的基礎(chǔ)上，也進行過大量的股票價值評估模型的實證分析。筆者發(fā)現(xiàn)由于中國市場是一個發(fā)展迅速但還不成熟的資本市場，前人所做的一些研究并不能被廣大投資者所接受，但隨著價值投資理念回歸，資本市場的不斷完善，筆者認(rèn)為，建立股票價值評估方法對當(dāng)前中國證券市場投資具有重要的指導(dǎo)意義。 筆者鑒于以上的想法，在閱讀和總結(jié)了國內(nèi)外有關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，運用

4、紅利貼現(xiàn)模型對上證50做股票價值實證研究。試圖建立基于"內(nèi)在價值"的一種簡單而行之有效的評判標(biāo)準(zhǔn)。全文共分五部分。 首先，介紹論文的選題背景和研究意義，對股權(quán)紅利貼現(xiàn)模型的研究現(xiàn)狀進行了綜合評述，并介紹了本文的結(jié)構(gòu)。其次，對股權(quán)紅利貼現(xiàn)模型基本理論進行闡述，并提出了在實證研究中的研究重點和難點。第三部分在基礎(chǔ)理論模型的基礎(chǔ)上，對模型影響重點因素之一上市公司增長率預(yù)測做深入分析，其中包括四個方面的內(nèi)容：紅利貼現(xiàn)模型中增長率的理論含