第一大股東關(guān)聯(lián)交易對我國上市公司業(yè)績影響的實證研究.pdf

1、近年來,公司治理研究表明,在世界上大部分國家尤其是新興市場,企業(yè)的股權(quán)不是高度分散而是相對集中的。股權(quán)集中在少數(shù)大股東手中導(dǎo)致新一類代理問題產(chǎn)生:大股東侵害小股東利益。針對大股東對小股東的利益侵害問題,學(xué)者們主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效,盈余管理,股利政策,關(guān)聯(lián)交易間關(guān)系進行研究,以直接揭示大股東侵害小股東的行為和方式。
　　本文選取2003-2004年我國上市公司的關(guān)聯(lián)交易為研究對象,分析其關(guān)聯(lián)交易的主要發(fā)生對象及主要發(fā)生類型,并進

2、一步與上市公司業(yè)績進行回歸分析,試圖通過研究關(guān)聯(lián)交易與公司業(yè)績的關(guān)系,來檢驗第一大股東控制下的關(guān)聯(lián)交易如何影響我國上市公司業(yè)績,大股東通過哪些關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益,進一步為大股東與小股東之間的代理問題提供證據(jù)。分析結(jié)果表明:(1)上市公司關(guān)聯(lián)交易的主要發(fā)生對象為其第一大股東。雖然第一大股東持股比例越高越容易發(fā)生關(guān)聯(lián)交易,但從發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的相對金額來看,第一大股東持股比例越小,發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額越大;(2)銷售商品、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)受讓

3、、提供資金、資產(chǎn)置換類關(guān)聯(lián)交易損害財務(wù)業(yè)績的同時提升了市場業(yè)績。購買商品與公司凈資產(chǎn)收益率呈顯著的負相關(guān)關(guān)系,與Tobin Q呈不顯著的負相關(guān)關(guān)系;(3)總體上而言,上市公司與其第一大股東的關(guān)聯(lián)交易直接損害了上市公司的財務(wù)業(yè)績;(4)進一步研究顯示,第一大股東持股比例在30％以下的樣本組,其第一大股東通過關(guān)聯(lián)交易直接損害公司的財務(wù)業(yè)績。而第一大股東持股比例在30%以上的樣本組,其關(guān)聯(lián)交易總額與凈資產(chǎn)收益及市場指標Tobin Q的相關(guān)關(guān)系