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1、當(dāng)今公司代理問題已經(jīng)從股東與經(jīng)營者的代理問題轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠊蓶|與中小股東之間的代理問題。在我國上市公司中,由于國有股“一股獨大”特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的存在,大股東對小股東的侵害行為,即“掏空”非常普遍,并且日益受到人們的關(guān)注。而在大股東眾多的“掏空”方式中,大股東非法占用上市公司的資金又尤為嚴(yán)重,一系列的占款問題層出不窮。大股東的這種“掏空”現(xiàn)象的存在已經(jīng)嚴(yán)重擾亂了資本市場的秩序,成了資本市場制度建設(shè)的阻礙。倘若大股東“掏空“問題長期得不到解決,資本
2、市場的正常秩序就不可能真正建立起來,制度化建設(shè)也就無從談起。為此,大股東“掏空”問題關(guān)系到資本市場的長治久安,久拖不決必將拖累整個經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。西方關(guān)于大股東“掏空”行為的理論與實證研究已經(jīng)大量的涌現(xiàn),相比國外,我國在這方面的研究尚處于初級階段。 本文在系統(tǒng)回歸西方學(xué)者研究上市公司大股東“掏空”行為影響因素經(jīng)驗文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上,結(jié)合我國具體的經(jīng)濟(jì)制度特點,將影響我國上市公司大股東“掏空”行為的因素分為內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理因素兩
3、大類。選取我國深滬兩市2002-2007年上市公司4000個樣本數(shù)據(jù),通過單變量T檢驗,多元回歸檢驗分析我國上市公司大股東“掏空”行為的影響因素。研究結(jié)果顯示,內(nèi)部治理因素中:⑴控股股東為國家性質(zhì)持股的與大股東“掏空”行為負(fù)相關(guān);⑵控股股東存在方式為企業(yè)集團(tuán)形式對大股東“掏空”行為并沒有顯著的影響;⑶股權(quán)集中度加劇了大股東的“掏空”行為,而股權(quán)制衡度則能有效的抑制大股東的“掏空”行為;⑷管理者持股比例和機(jī)構(gòu)投資者持股比例均與大股東“掏空
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