國債宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的理論研究與實證分析.pdf

1、國債的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)主要是指國債政策對國民經(jīng)濟增長和穩(wěn)定的影響或效果。國債宏觀經(jīng)濟效應(yīng)是自亞當(dāng)·斯密以來經(jīng)濟學(xué)家們關(guān)注和研究的問題。在自由競爭的資本主義時期，人們認(rèn)為國債的發(fā)行侵蝕國家資本，不利于經(jīng)濟的發(fā)展，反對國家發(fā)債。當(dāng)時在經(jīng)濟學(xué)界占主流地位的是“國債有害論”的觀點。20世紀(jì)30年代的“大危機”之后，有效需求不足成為資本主義經(jīng)濟波動的主要原因，以凱恩斯為代表的經(jīng)濟學(xué)家們主張通過需求管理熨平經(jīng)濟波動，而舉債支出則是擴大需求，實現(xiàn)就業(yè)的最

2、佳途徑。此時人們對國債宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的認(rèn)識開始從“國債有害論”轉(zhuǎn)向強調(diào)國債對擴大需求，刺激經(jīng)濟增長的積極作用。新中國建立以來的國債政策，經(jīng)歷了與西方國家基本相似的發(fā)展道路。上個世紀(jì)80年代以前，我國在意識形態(tài)上排斥國債，對國債政策采取的也是限制和擯棄的態(tài)度。80年代以后，國債開始恢復(fù)與發(fā)展，90年代中后期國債政策的宏觀調(diào)控地位逐步確立。人們對國債的認(rèn)識也逐漸超越財政收支運作本身，開始關(guān)注國債的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)。 國債對經(jīng)濟增長的影響主

3、要通過影響資本的投入和資源配置來實現(xiàn)的。國債對資本投入的影響主要體現(xiàn)在兩方面，首先國債的發(fā)行對私人投資的“擠出效應(yīng)”，其次是政府的債券資金轉(zhuǎn)化為資本的比率。如果國債發(fā)行的“擠出效應(yīng)”小，而政府債券資金轉(zhuǎn)化為資本的比率大，那么國債發(fā)行將增加全社會的資本投入水平，有利于經(jīng)濟的發(fā)展。反之，則不利于經(jīng)濟的發(fā)展。國債資金改變資源配置結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用主要通過改變社會資本的平均產(chǎn)出水平或者社會的資本產(chǎn)出彈性來實現(xiàn)。也就是說：如果國債資金的投向

4、實現(xiàn)了社會資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，全社會的平均產(chǎn)出水平或者資本產(chǎn)出彈性上升，那么國債的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)就是正的。反之，如果國債的發(fā)行沒有使全社會的平均產(chǎn)出水平或者資本產(chǎn)出彈性上升，則國債的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)就是負(fù)的。 國債對經(jīng)濟穩(wěn)定的影響主要體現(xiàn)為國債政策對宏觀經(jīng)濟周期波動的影響和對通貨膨脹的影響。宏觀經(jīng)濟的周期波動是由于社會總供求失衡造成的，在經(jīng)濟衰退時期政府?dāng)U大國債的發(fā)行，增加公共支出，可以刺激總需求增加，實現(xiàn)經(jīng)濟的復(fù)蘇。在經(jīng)濟高漲時期，

5、政府應(yīng)該減少國債的發(fā)行或者不發(fā)行國債，來抑制總需求的過度膨脹，防止經(jīng)濟過熱。這樣就可以熨平經(jīng)濟周期，防止宏觀經(jīng)濟的過度波動。國債對通貨膨脹的影響主要通過改變貨幣供應(yīng)量實現(xiàn)。如果政府的國債政策導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，那么國債就具有“通貨膨脹效應(yīng)”。如果政府的國債政策不會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，國債就沒有“通貨膨脹效應(yīng)”。 對改革開放以來我國政府國債政策的實證研究表明，我國國債發(fā)行的“擠出效應(yīng)”不明顯，國債發(fā)行與社會投資總額呈現(xiàn)顯著的正

6、相關(guān)，國債在促進儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的所起的作用很大，對于彌補私人部門投資不足，促進經(jīng)濟增長起著至關(guān)重要的作用。但是隨著國債發(fā)行的規(guī)模不斷增大，我國的資本產(chǎn)出彈性卻是不斷降低，我國的國債發(fā)行并沒有明顯的表現(xiàn)出對資源配置狀態(tài)的改善。通過對1998年和1999年我國經(jīng)濟低迷時期和2004年經(jīng)濟局部過熱時期的我國國債政策的具體分析，可以發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟低迷時期，國債發(fā)行作為財政政策工具能夠有效的緩解經(jīng)濟蕭條，刺激經(jīng)濟走出低谷；但是對于經(jīng)濟過熱，總需求大于

7、總供給時，單純的使用國債政策卻無能為力。通過對改革開放以來我國國債發(fā)行與通貨膨脹資料的研究，我們發(fā)現(xiàn)：上個世紀(jì)90年代中期以前，國債增長率與通貨膨脹率的變化方向大致相同，而90年代中期以后，我國國債增長率與通貨膨脹率的相關(guān)性卻大為減弱。 本文在分析國債政策對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟穩(wěn)定影響機制的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國債發(fā)行和利用的實踐，對中國國債的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)進行了系統(tǒng)分析。同時具體分析了，改革開放以來，在我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的特定條件下，我國國