中國上市公司MBO的動因、績效及應用研究.pdf

1、20世紀70～80年代，MBO在歐美獲得了巨大發(fā)展。西方MBO發(fā)展實踐證明，MBO有利于降低委托代理成本，保護人力資本價值，強化激勵約束和發(fā)揮企業(yè)家精神。自1998年四通集團引入MBO實現(xiàn)企業(yè)改制以來，MBO作為一種明晰產(chǎn)權、國資退出和強化激勵約束的制度安排，在我國獲得了巨大發(fā)展。囿于相關法律法規(guī)的不完善，MBO在中國的發(fā)展受到了廣泛的社會關注和質(zhì)疑，有人甚至完全否定MBO在中國發(fā)展的適宜性，認為MBO不適合中國。
　　本文應用委

2、托代理理論、人力資本理論和產(chǎn)權理論等對中西MBO動因進行系統(tǒng)的比較分析，得出結論認為中外MBO具有相同的激勵動因，都是知識經(jīng)濟時代智能資本獲取企業(yè)所有權的企業(yè)權力安排形式，不同的是國內(nèi)MBO是制度轉型的結果，而國外MBO是競爭選擇的結果，同時由于我國MBO存在股權交易價差，管理層具有獲取價差的直接動機；本文運用博弈論的方法對我國MBO“禁而不止”問題進行分析，分析結論認為國資監(jiān)管部門與地方政府和國有股東代表與管理層之間的利益差異是導致當

3、前我國MBO“禁而不止”的根本原因；文章通過對我國26家上市公司MBO并購績效的實證分析，得出結論認為MBO有利于公司績效的改善，進而文章對當前我國MBO存在問題展開分析，并提出幾點建議，我們認為當前對我國MBO的理性做法是適當引導，而非簡單禁止。
　　本文通過研究認為，MBO作為一種重要的企業(yè)重組方式，有利于改善企業(yè)績效，雖然當前我國MBO存在巨大股權交易價差，可能導致國有資產(chǎn)流失，但是，我們認為可以通過引入市場競爭機制和進行立