中國上市公司MBO的動因、績效及應(yīng)用研究.pdf

1、20世紀(jì)70～80年代，MBO在歐美獲得了巨大發(fā)展。西方MBO發(fā)展實踐證明，MBO有利于降低委托代理成本，保護(hù)人力資本價值，強(qiáng)化激勵約束和發(fā)揮企業(yè)家精神。自1998年四通集團(tuán)引入MBO實現(xiàn)企業(yè)改制以來，MBO作為一種明晰產(chǎn)權(quán)、國資退出和強(qiáng)化激勵約束的制度安排，在我國獲得了巨大發(fā)展。囿于相關(guān)法律法規(guī)的不完善，MBO在中國的發(fā)展受到了廣泛的社會關(guān)注和質(zhì)疑，有人甚至完全否定MBO在中國發(fā)展的適宜性，認(rèn)為MBO不適合中國。
　　本文應(yīng)用委

2、托代理理論、人力資本理論和產(chǎn)權(quán)理論等對中西MBO動因進(jìn)行系統(tǒng)的比較分析，得出結(jié)論認(rèn)為中外MBO具有相同的激勵動因，都是知識經(jīng)濟(jì)時代智能資本獲取企業(yè)所有權(quán)的企業(yè)權(quán)力安排形式，不同的是國內(nèi)MBO是制度轉(zhuǎn)型的結(jié)果，而國外MBO是競爭選擇的結(jié)果，同時由于我國MBO存在股權(quán)交易價差，管理層具有獲取價差的直接動機(jī)；本文運(yùn)用博弈論的方法對我國MBO“禁而不止”問題進(jìn)行分析，分析結(jié)論認(rèn)為國資監(jiān)管部門與地方政府和國有股東代表與管理層之間的利益差異是導(dǎo)致當(dāng)

3、前我國MBO“禁而不止”的根本原因；文章通過對我國26家上市公司MBO并購績效的實證分析，得出結(jié)論認(rèn)為MBO有利于公司績效的改善，進(jìn)而文章對當(dāng)前我國MBO存在問題展開分析，并提出幾點(diǎn)建議，我們認(rèn)為當(dāng)前對我國MBO的理性做法是適當(dāng)引導(dǎo)，而非簡單禁止。
　　本文通過研究認(rèn)為，MBO作為一種重要的企業(yè)重組方式，有利于改善企業(yè)績效，雖然當(dāng)前我國MBO存在巨大股權(quán)交易價差，可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，但是，我們認(rèn)為可以通過引入市場競爭機(jī)制和進(jìn)行立