控股股東對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響研究.pdf

1、控股股東對資本結(jié)構(gòu)有重要影響。我們將持股比例達(dá)到或超過30％的股東定義為控股股東。控股股東通過控制上市公司，損害小股東的利益，獲得私有收益。發(fā)行股票是其重要方式。 本文考察了國內(nèi)外上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的不同。國外上市公司融資符合順序偏好理論，國內(nèi)上市公司融資則背離該理論。文章對國內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇從大股東代理角度進(jìn)行了分析，解釋了控股股東與股權(quán)融資偏好的關(guān)系。 本文分析了中國上市公司控股股東與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。實(shí)證研究

2、結(jié)果表明，有控股股東存在的公司負(fù)債比例顯著低于無控股股東存在的公司；國有控股公司負(fù)債比例顯著高于非國有控股公司；控股股東持股比例與公司負(fù)債比例顯著二次負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步研究表明，不同的控股方式對資本結(jié)構(gòu)的影響基本符合上述規(guī)律，但并非完全相同。分散持股方式下的負(fù)債比例顯著高于相對控股方式，而相對控股方式下的負(fù)債比例和絕對控股方式?jīng)]有顯著差別；隨著第一大股東持股比例的增加，負(fù)債比例對第一大股東的持股比例敏感度逐漸降低。 本文的研究表明，