我國(guó)所得稅對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組合，即負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成關(guān)系和內(nèi)部股東與外部股東的構(gòu)成關(guān)系。由于負(fù)債資本的利息是在稅前支付，與權(quán)益資本相比負(fù)債融資可以獲得一筆避稅收益，相應(yīng)地可以增加企業(yè)價(jià)值，因此資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)可獲得的避稅收益越大，企業(yè)價(jià)值也相應(yīng)地增加。但是隨著負(fù)債率的增加，企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在增加，因此合理的資本結(jié)構(gòu)就是在避稅收益與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡，也就是說企業(yè)會(huì)在既定的企業(yè)所得稅環(huán)境下，調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，以使公司的價(jià)值

2、達(dá)到最大化。 本文首先回顧了資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程，對(duì)MM定理，權(quán)衡理論，以及現(xiàn)代實(shí)證研究等相關(guān)文獻(xiàn)做了概括性的介紹，得出了大部分研究都支持稅收會(huì)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生影響的結(jié)論；第二部分介紹了資本結(jié)構(gòu)的基本概念，概括了我國(guó)上市公司的所得稅優(yōu)惠制度，得出上市公司承受的實(shí)際所得稅稅率低于名義所得稅率的結(jié)論。然后對(duì)稅收和資本結(jié)構(gòu)之間的傳導(dǎo)機(jī)制做了理論上的闡述，結(jié)合我國(guó)的企業(yè)所得稅制度對(duì)各種融資工具的稅收待遇進(jìn)行了比較分析，對(duì)公司的資

3、本結(jié)構(gòu)決策提出理論支持；第三部分分析了我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)似乎說明債務(wù)融資的稅收收益并沒有對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的決策產(chǎn)生影響，如負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，偏好股權(quán)融資等等，第四部分主要是驗(yàn)證債務(wù)融資產(chǎn)生的稅收收益是否會(huì)對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生影響，以2000-2006年間我國(guó)465家上市公司為樣本，對(duì)我國(guó)上市公司按照規(guī)模大小分成三組進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和公司實(shí)際所得稅稅率之間相關(guān)關(guān)系的分析，發(fā)現(xiàn)公司實(shí)際所得稅稅率與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)成正相關(guān)