國(guó)有控股上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)往往會(huì)形成不同的治理結(jié)構(gòu)，并帶來不同的治理效果。國(guó)有控股上市公司因控股股東的政府屬性或政府背景，形成了公司特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)，成為影響公司治理結(jié)構(gòu)和治理水平的重要因素。長(zhǎng)期以來，國(guó)有控股企業(yè)績(jī)效不佳，與國(guó)有控股企業(yè)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的因果關(guān)系。結(jié)合國(guó)有控股企業(yè)的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)背景，研究國(guó)有控股企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、影響因素，探討資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)的方法與條件，對(duì)改善國(guó)有控股公司的治理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常重要。<

2、br>　　本文利用41家國(guó)有控股上市企業(yè)2007-2015年間的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以資產(chǎn)負(fù)債率作為被解釋變量，以國(guó)有股持股比例、盈利能力等因素作為解釋變量。利用面板數(shù)據(jù)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行靜態(tài)檢驗(yàn)，接著采用廣義距估計(jì)方法（GMM方法）對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)研究。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有股持股比例和資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，即國(guó)有股比例越高，企業(yè)負(fù)債水平越低;其他解釋變量與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系是:盈利能力、流動(dòng)性、非債務(wù)稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān);相反，資產(chǎn)有形性、

3、公司規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出顯著正相關(guān)。
　　論文由五部分組成。
　　(1)引言。主要介紹了本文研究背景、意義、核心概念以及國(guó)內(nèi)外對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究綜述。簡(jiǎn)要梳理了本文的研究方法、框架結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)新點(diǎn)。
　　(2)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述。包括MM理論、權(quán)衡理論、代理成本理論、控制權(quán)理論等。
　　(3)描述性統(tǒng)計(jì)分析。以樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)國(guó)有控股上市公司的融資渠道、融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，指出了國(guó)有控股企業(yè)資