開放經濟下我國匯率政策和貨幣政策協調.pdf

1、在開放經濟條件下，同時實現經濟的內部均衡和外部均衡是各國宏觀調控所追求的最佳目標。米德模型最早提出了在匯率固定不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調節(jié)內外均衡。這樣，在經濟運行的特定區(qū)間便會出現內外均衡難以兼顧的情形。蒙代爾一弗萊明模型則指出固定匯率制度和匯率政策之間始終存在不可調和的沖突?？唆敻衤叭Ｕ摗眲t進一步論證了匯率政策和貨幣政策沖突的原因：固定匯率制度、資本自由流動、貨幣政策獨立性是三個不可調和的目標，各國充其量

2、只能實現其中的兩個。 我國自1994年外匯體制改革以來，貨幣政策與匯率政策先后發(fā)生了三次沖突，給我國的國民經濟造成了重大影響。正是這些沖突引發(fā)了我們對貨幣政策與匯率政策的協調思考。2005年以來，我國宏觀經濟開始出現升溫加速跡象，房地產等行業(yè)出現局部過熱，資產價格持續(xù)快速上漲，更糟糕的是，通貨膨脹壓力不斷顯現。我國的貨幣政策導向也開始向緊縮方向轉變，著重表現為回收流動性。但同時由于外貿順差居高不下，人民幣升值預期不斷自我加強，我

3、國的匯率政策亦面臨著巨大的考驗，匯率政策和貨幣政策之間的沖突仍在繼續(xù)。 究其原因，其一是在經濟開放度越來越大的前提下，固定匯率制削弱了貨幣政策的有效性和獨立性，說明“不可能三角”在我國是成立的；其二，則是利率作為貨幣政策重要的傳導工具在我國還較受管制，投資儲蓄的利率彈性都比較低，加上匯率的一成不變，利率與匯率間關聯甚少，無法及時協調貨幣政策與匯率政策的沖突。因此，貨幣政策與匯率政策的協調重點在于利率與匯率機制的改革及發(fā)揮兩者聯動