開放經(jīng)濟體下貨幣政策框架的取向.pdf

1、目前我國通貨膨脹的壓力逐步增大，這種壓力既有來自國內(nèi)的貨幣因素，也有來自國際的定量寬松貨幣政策帶來的影響。我國中央銀行為應對這種壓力，正利用存款準備金率、利率、匯率三率齊發(fā)，進一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預期中的作用，繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。從融資渠道上，更加重視直接融資作用，鼓勵企業(yè)采取股權(quán)、債券等融資方式籌措資金。努力抑制通貨膨脹及通貨膨脹預期

2、的增強，爭取為經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展奠定良好的基礎。在這種前提下，我們引入了通貨膨脹目標制這種新的貨幣政策框架，以逐步取代以貨幣供應量為中介目標的傳統(tǒng)的貨幣政策框架。
　　 20世紀90年代初出現(xiàn)的通貨膨脹目標制是一種新興的貨幣政策框架，其核心就是中央銀行向公眾正式公布某個時期或某幾個時期的通貨膨脹目標值（點值或區(qū)間值），并明確承認將低且穩(wěn)定的通貨膨脹作為貨幣政策的主要的長期目標，中央銀行在分析影響未來通貨膨脹水平的大量的數(shù)據(jù)信息后，運

3、用一定的模型預測出通貨膨脹的未來走向，將預定的通貨膨脹目標與此預測值進行比較，并根據(jù)它們之間的差異對貨幣政策做出相應的調(diào)整，使通貨膨脹的預定目標值和真實值趨于一致。貨幣供應量目標的失靈、高企的通貨膨脹壓力以及中央銀行獨立性增強等一系列變化，使得大量國家和地區(qū)舍棄了原有的貨幣政策框架，紛紛采用通貨膨脹目標制這種新的貨幣政策框架。大量的實踐證明，通貨膨脹目標制在穩(wěn)定物價、降低通脹率、促進經(jīng)濟增長、優(yōu)化經(jīng)濟運行環(huán)境和提高公眾的信任度等方面取得

4、了顯著成果。從我國的目前的情況來看，以貨幣供應量作為貨幣政策的中間目標已不能適應發(fā)展的需要。從這個方面來看，我國需要尋找新的中間目標或者探索新的貨幣政策框架。目前我國經(jīng)濟形勢穩(wěn)定運行、金融健康發(fā)展、財政狀況良好、貨幣政策透明度和中央銀行獨立性的顯著增強，已經(jīng)逐步了具備通貨膨脹目標制實施的前提條件。
　　 基于上述分析，本文提出應在貨幣政策上借鑒二十世紀八九十年代西方國家提出的通脹目標制來彌補當前貨幣政策的不足。本文通過研究通貨膨