公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效——基于滬市上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效——基于滬市上市公司的實(shí)證研究姓名：王學(xué)勤申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：楊丹20050401構(gòu)、董事會(huì)和融資結(jié)構(gòu)三個(gè)部分進(jìn)行理論或?qū)嵶C的分析。之所以選擇從公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)安排的角度來(lái)研究公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，是因?yàn)楣P者認(rèn)為我國(guó)的外部市場(chǎng)十分不完善，而且我國(guó)基本上不存在外部的經(jīng)理人市場(chǎng)，無(wú)法對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生有效的影響。第二章，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效。本章先理論后實(shí)證，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司

2、績(jī)效的聯(lián)系進(jìn)行了研究。本章先從規(guī)范的角度，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了闡述，股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅對(duì)內(nèi)部治理機(jī)制有影響，這我們可以從兩種治理模式看出，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)外部治理機(jī)制也有影響，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)上交易的實(shí)際上是一種產(chǎn)權(quán)。本章接著對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)兩者關(guān)系的看法莫衷一是，但基本上都認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效存在顯著的相關(guān)關(guān)系。然后，筆者以凈資產(chǎn)收益率和市凈率為公司績(jī)效變量，以2003年滬市上市公司為樣本，

3、分別從股權(quán)控制類型、股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度三個(gè)方面，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果顯示，各股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量與凈資產(chǎn)收益率的回歸結(jié)果基本上都不顯著，筆者認(rèn)為這可能與掙資產(chǎn)收益率容易被人為操縱有關(guān)，因此凈資產(chǎn)收益率不宜作為公司績(jī)效的指標(biāo)。實(shí)證結(jié)果中，從股權(quán)控制類型來(lái)看，股權(quán)分散型公司的績(jī)效表現(xiàn)要好于法人控股型公司的績(jī)效，而法人控股型公司的績(jī)效要好于國(guó)有控股型公司的績(jī)效；從股權(quán)性質(zhì)來(lái)看，由于國(guó)有股東和流通股東在公司治理中的低效

4、率和消極作用，其持股比重與公司績(jī)效之間并沒有顯著關(guān)系，法人股東在公司治理中的作用則根據(jù)持股水平而定；從股權(quán)集中度來(lái)看，第一大股東的持股比例與公司績(jī)效呈“U”型相關(guān)，而前五大股東持股比例之和與前十大股東持股比例的平方和與公司績(jī)效成倒“U”型相關(guān)，而在加入后九大股東持股比例后，第一大股東與公司績(jī)效的負(fù)相關(guān)關(guān)系未能通過顯著性檢驗(yàn)，筆者認(rèn)為，前十大股東中的后九大股東對(duì)第一大股東的隱藏和轉(zhuǎn)移財(cái)富行為有較好的監(jiān)督作用，對(duì)公司績(jī)效有較大的促進(jìn)作用。在