市場調整時期我國證券投資基金的行為研究.pdf

1、近年來，我國的證券投資基金作為一個獨立的機構投資者日益受到監(jiān)管部門、市場投資者的重視，長期以來，國內外學者對投資基金的研究從未間斷，其研究焦點主要集中于證券投資基金的投資策略及其投資業(yè)績。我國的證券市場從90年代初期建立以來，一直處于不斷的探索之中，尤其是自2001年以來，市場行情的走勢、監(jiān)管部門對于證券市場發(fā)展的態(tài)度等市場環(huán)境因素都發(fā)生了很大變化，而證券投資基金在這樣的環(huán)境中從產生到日益壯大，其投資理念、投資行為、投資業(yè)績是否有所改變

2、值得研究。本文的主要研究內容包括以下幾個部分： 本文在分析研究背景、回顧以往研究之后首先介紹了幾個與投資基金行為研究密切相關的金融理論，包括：市場效率理論以及國內學者對于我國證券市場效率的研究結論、投資者常見的四種心理誤區(qū)以及由此誘發(fā)的不同投資策略、著名的凱恩斯“選美”理論。 其次運用國內外較為認可的研究方法對我國市場調整時期證券投資基金的羊群行為、投資策略和基金業(yè)績三個方面進行了實證研究。研究結果表明：市場調整時期投資

3、基金存在著明顯的“羊群行為”，在投資策略上傾向于根據股票前期表現(xiàn)采取“追漲”、“高拋”策略，根據股票當期表現(xiàn)采取“追漲”“殺跌”策略，相比而言，開放式基金“追漲”“殺跌”的程度較弱一些，在這種投資策略下，80％的投資基金的業(yè)績要好于市場基準組合，而且相比而言，開放式基金業(yè)績更好一些。由此可見，投資基金采取了看似“非理性”的投資策略獲得了較好的投資業(yè)績，從而說明了這種投資策略對投資基金而言還是屬于“理性”的選擇。文章最后總結了主要研究結論

4、并分別從我國股票的發(fā)行制度、流通制度以及行為金融的角度對投資基金在市場調整時期的投資行為進行分析。 本文的主要創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下三個方面：首先，文章立意新穎。以往對于證券投資基金的研究一般從傳統(tǒng)金融學或者行為金融學的角度出發(fā)，主要研究投資心理對投資策略的影響，而本文將投資行為、投資策略與投資業(yè)績評價相結合，分析其投資行為對投資業(yè)績的影響。 其次，研究方法有改進。以往用于研究基金投資策略的動量模型中對考察期內對同一股票的多