債權(quán)融資與公司治理改革問題研究.pdf

1、企業(yè)在進(jìn)行債權(quán)融資和權(quán)益融資過程中，自然就形成了債權(quán)人、股東與公司經(jīng)營者之間的特殊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，進(jìn)而產(chǎn)生了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中的一個非常重要的問題，即如何通過設(shè)計一套相對有效的機(jī)制來使企業(yè)的各個投資者能夠約束和激勵企業(yè)財產(chǎn)的經(jīng)營者，使得經(jīng)理人員能給他們帶來盡可能多的投資回報，這種機(jī)制就是我們通常所指的公司治理。 融資結(jié)構(gòu)理論和公司治理理論認(rèn)為，債權(quán)融資對現(xiàn)代企業(yè)的公司治理有很大影響：債權(quán)融資可以降低權(quán)益融資的代理成本；債權(quán)融資有利于

2、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移與分享。而我國目前上市公司的股權(quán)融資占據(jù)較大比例，大部分公司的治理結(jié)構(gòu)不合理，所以，基于債權(quán)融資的角度來分析公司治理是很有必要的。一方面，銀行是企業(yè)主要的債權(quán)人，要能使其以債權(quán)人身份參與公司治理，構(gòu)建新型的銀企關(guān)系，這對于加強(qiáng)債權(quán)融資對改善公司治理的作用有很大的意義；另一方面，大力發(fā)展公司債券市場也是加大債權(quán)融資比例不可忽視的重要環(huán)節(jié)。 本文首先在簡要回顧融資結(jié)構(gòu)理論和公司治理理論的基礎(chǔ)上，闡述了融資結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)

3、構(gòu)的關(guān)系，從不同角度分析了債權(quán)融資對公司治理的影響。為了更深入、更具體地說明債權(quán)融資對改善公司治理的重要性，論文進(jìn)一步運(yùn)用現(xiàn)代契約理論和代理成本理論分析了債權(quán)人參與公司治理的機(jī)制，并對債權(quán)人參與公司治理的日德模式和英美模式做了介紹和比較分析，探討了銀企關(guān)系的市場化發(fā)展趨勢和可資我國借鑒的主要經(jīng)驗。在我國，銀行是企業(yè)最主要的債權(quán)人，因此，論文接下來以外國經(jīng)驗為借鑒對我國銀企關(guān)系存在的問題進(jìn)行了詳細(xì)分析，從而提出了建立新型銀企關(guān)系的改革建議