公司治理框架下的融資結構問題研究.pdf

1、從融資的角度來探討企業(yè)的治理結構問題,是企業(yè)治理理論發(fā)展的一個重要內容.企業(yè)的融資結構問題已經不再是僅僅反映在資產負債表上的各種財務指標和數(shù)字比例,而成為股東(所有者)進行公司治理的有效工具.融資方式的選擇和公司治理績效之間息息相關,它決定并影響著公司的治理結構,進而影響到公司的治理績效.就目前而言,上市公司的融資方式有股權融資和債務融資,二者內在的結構以及它們之間的結構關系構成了公司的融資結構體系.融資結構是指公司融通資金不同方式的構

2、成,及其融資數(shù)量之間的比例關系.中國的公司在融資結構方式選擇的問題上,經歷了由財政撥款改為銀行貸款之后,又隨著銀行體制改革的深化而轉向股權融資方式(債轉股).這種融資行為方式的轉變,以及反映在各企業(yè)中的債權與股權的比重關系已經日益受到專家學者的重視.中國上市公司的融資方式的結構狀況及其與公司治理績效之間的關系正是該文所要闡述的問題.該文首先對中國上市公司特殊的資本結構(債務構成、股權結構)進行了詳細的描述,分析了上市公司債務結構、股權構

3、成、股權集中度、股東行為的特征的整體和分類特征,在此基礎上,該文利用上市公司年報數(shù)據分別驗證了債務結構、股權構成與公司績效之間關系的研究假設.其研究結果表明,流動負債對公司經理層業(yè)績的提高起到了積極作用;由企業(yè)之間資金占用所形成的債務關系對公司的所有者(股東)和經理層利益的維護有正面影響;而長期負債對公司績效沒有產生顯著影響;國家股、法人股沒有表現(xiàn)出其與公司績效的顯著相關關系;流通股對公司績效也不存在顯著的相關關系;股權集中程度越高公司