招商證券風(fēng)險(xiǎn)管理制度介紹

1、證券公司融資融券業(yè)務(wù)的可行方案研究,2006年3月4日,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,證券公司與證券金融公司,成熟市場(chǎng)有兩種模式：分散化證券公司授信（美國、香港）；證券金融公司集中授信（日本、韓國、臺(tái)灣）。兩種模式均是由證券公司直接向客戶融資融券，區(qū)別在于證券公司業(yè)務(wù)開展所缺的資金和證券來源不同。在分散化證券公司授信模式下，證券公司在自有資金和證券不足時(shí)，通過分散化的轉(zhuǎn)融通手段向多家銀行籌集。在

2、證券金融公司集中授信模式下，證券公司在自有資金和不足時(shí)，通過集中的證券金融公司籌集。我國較為適合采取的證券金融公司授信模式。具體如下：成立證券金融公司，其不直接向客戶融資融券，而是在證券公司資金和證券不足時(shí)，向證券公司提供所缺的資金和證券。在全國成立2-3家證券金融公司，防范壟斷。,一級(jí)登記模式：我國目前質(zhì)押證券在登記公司直接明細(xì)登記在客戶名下；二級(jí)登記模式：海外主要市場(chǎng)質(zhì)押證券在登記公司登記在證券公司總賬下，

3、由證券公司負(fù)責(zé)對(duì)客戶的二級(jí)明細(xì)登記。融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)選擇一級(jí)登記模式我國目前規(guī)定，證券直接明細(xì)登記在客戶名下，因此客戶質(zhì)押證券轉(zhuǎn)移過戶給證券公司很難操作。如果客戶質(zhì)押證券轉(zhuǎn)移過戶到證券公司名下，無法杜絕證券公司挪用客戶證券，可能形成新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。,一級(jí)登記與二級(jí)登記,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,獨(dú)立的融資融券賬戶體系1,融資融券賬戶體系與客戶原有普通賬戶體系獨(dú)立，同時(shí)在登記公司建立獨(dú)立的融資融券業(yè)

4、務(wù)結(jié)算體系?？蛻羧谫Y融券保證金賬戶：客戶在證券公司開立獨(dú)立于普通資金賬戶的融資融券保證金賬戶，存放客戶融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)資金。客戶融資融券證券賬戶：客戶在登記結(jié)算公司開立獨(dú)立于普通證券賬戶的融資融券證券賬戶，登記質(zhì)押證券。證券金融公司相關(guān)賬戶：證券金融公司在登記結(jié)算公司開立融資融券證券賬戶；證券金融公司開立專門的銀行賬戶。,獨(dú)立的融資融券賬戶體系2,證券公司相關(guān)賬戶：證券公司在登記結(jié)算公司開立融資融券備付金賬戶。

5、證券公司在登記結(jié)算公司開立轉(zhuǎn)融券證券賬戶，證券轉(zhuǎn)融通融入通過此賬戶進(jìn)行。其它相關(guān)賬戶。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,資產(chǎn)質(zhì)押的法律問題,股票、金錢（動(dòng)產(chǎn)）擔(dān)保適用擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押擔(dān)保方式。質(zhì)押股票（融資的擔(dān)保） ；質(zhì)押保證金（融券的擔(dān)保）。在證券直接登記在投資者名下的一級(jí)模式下，質(zhì)押要取得對(duì)抗第三人的效力必須符合法定程序。股票質(zhì)押登記生效金錢質(zhì)押以特戶、封金、保證金等形式特定化、并轉(zhuǎn)移占

6、有生效。 融資融券業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)質(zhì)押面臨的法律問題：登記結(jié)算公司無賬戶內(nèi)股票自動(dòng)質(zhì)押的登記規(guī)則、程序；股票質(zhì)押登記后，若被司法凍結(jié)則不能賣出；金錢質(zhì)押生效的特定化及轉(zhuǎn)移占有做法，目前尚無具體法律規(guī)則；辦理轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)時(shí)，現(xiàn)行法律無質(zhì)押權(quán)讓與、及讓與登記的規(guī)則。,問題的解決方案,解決方案：最好由最高院作出司法解釋，也可在國務(wù)院規(guī)定的行政法規(guī)層面上解決。 登記結(jié)算公司依據(jù)擔(dān)保法，制定融資融券業(yè)務(wù)股票自動(dòng)質(zhì)押登記規(guī)則（可行）

7、；國務(wù)院根據(jù)法律授權(quán)，制定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則（包含擔(dān)保效力和質(zhì)押權(quán)讓與規(guī)則）（可行）；國務(wù)院授權(quán)證監(jiān)會(huì)、交易所和登記結(jié)算公司，分別制定具體業(yè)務(wù)規(guī)則（可行）；最好由最高人民法院作出相應(yīng)司法解釋，主要解決股票凍結(jié)后的賣出問題和保證金質(zhì)押擔(dān)保的效力問題，如較難協(xié)調(diào)則可在上述行政法規(guī)中明確。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,開戶及資質(zhì)認(rèn)定,,客戶在登記結(jié)算公司開立融資融券證券賬戶，在證券公司開立融資融券保證金賬

8、戶；客戶與證券公司簽訂協(xié)議，以其賬戶內(nèi)的全部資產(chǎn)作為向證券公司融資融券的擔(dān)保。融資時(shí)，客戶以融資融券證券賬戶內(nèi)的股票為質(zhì)押；融券時(shí)，客戶以融資融券保證金賬戶內(nèi)的資金為質(zhì)押?？蛻糍Y質(zhì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：投資者在證券公司的資產(chǎn)總額；投資者需要在證券公司有一段時(shí)期的歷史交易；客戶經(jīng)理的推薦；投資者須已達(dá)合法年齡；限制部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與融資融券。,評(píng)估額度,證券公司根據(jù)對(duì)客戶的資信評(píng)估，以及其融資融券賬戶整體擔(dān)保資產(chǎn)量，按照事前確

9、定的融資比率及融券保證金比率，評(píng)估客戶質(zhì)押資產(chǎn)，核定可提供給客戶的融資及融券額度。包括：融資融券限額：客戶最大融資融券量，即使有再多抵押品，也不能超過融資融券限額。質(zhì)押價(jià)值：即按客戶擔(dān)保證券的一定比率折算出的融資融券額度，并每日實(shí)時(shí)盯市，即時(shí)調(diào)整。,融資融券,客戶融資時(shí)，在融資額度范圍內(nèi)，當(dāng)客戶買入股票量超過其自有可用資金余額，證券公司為其提供融資，資金不劃入客戶融資融券保證金賬戶，而是代客戶完成和登記結(jié)算公司的資金交收。

10、客戶融券時(shí)，在融券額度范圍內(nèi)，證券公司將融券證券從自營證券賬戶或轉(zhuǎn)融券證券賬戶中過戶到客戶融資融券證券賬戶中，同時(shí)凍結(jié)客戶110％的融券保證金?？蛻糍u出交易時(shí)，所得資金首先歸還欠證券公司款項(xiàng)，余額劃回客戶融資融券資金賬戶；客戶融券到期后，在融資融券賬戶中買入相應(yīng)證券，歸還給證券公司，同時(shí)凍結(jié)的保證金解凍。,資金（代交收）,質(zhì)押股票,借入方,融資利息,出借方,,,,融資圖示,證券,現(xiàn)金抵押品 (110%),借入方,借券費(fèi),出借方

11、,,,,投資媒體,,,現(xiàn)金,現(xiàn)金投資收益,,現(xiàn)金返還,,,證券的經(jīng)濟(jì)獲益,融券圖示,轉(zhuǎn)融通,證券公司在自有資金和證券不足時(shí)，向證券金融公司辦理轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)；證券公司將客戶質(zhì)押證券及保證金，轉(zhuǎn)質(zhì)押給證券金融公司；證券金融公司根據(jù)轉(zhuǎn)質(zhì)押資產(chǎn)量計(jì)算證券公司融資融券金額，為證券公司提供所缺的資金和證券?？蛻粜枰u出證券時(shí)，證券公司將轉(zhuǎn)質(zhì)押證券轉(zhuǎn)回客戶賬戶，同時(shí)向證券金融公司提供新的質(zhì)押證券。,警戒與平倉,證券公司實(shí)時(shí)監(jiān)控客戶融資融券

12、賬戶資產(chǎn)價(jià)值，達(dá)到擔(dān)保不足的警戒指標(biāo)時(shí)證券公司郵件通知客戶補(bǔ)充，達(dá)到擔(dān)保不足的平倉指標(biāo)時(shí)有權(quán)進(jìn)行平倉處理。 客戶融資融券賬戶資產(chǎn)平倉后的所得資產(chǎn)（融資時(shí)平倉得到資金，融券時(shí)平倉得到證券），首先歸還客戶融資資金或融券證券，剩余資產(chǎn)劃入客戶融資融券賬戶。當(dāng)平倉資產(chǎn)不足償付客戶的融資融券業(yè)務(wù)的欠款和欠券時(shí)，證券公司保留對(duì)客戶的追索權(quán)。,模式選擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及措施,風(fēng)險(xiǎn)證券公司風(fēng)險(xiǎn)

13、融資融券風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)平倉風(fēng)險(xiǎn)比率控制風(fēng)險(xiǎn)客戶資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)資金安全風(fēng)險(xiǎn)證券安全風(fēng)險(xiǎn)證券公司或分支機(jī)構(gòu)非法融資風(fēng)險(xiǎn)。其它風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)管理措施融資融券柜臺(tái)系統(tǒng)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理；設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化融資融券協(xié)議范本，向客戶充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，作為強(qiáng)制平倉的法律依據(jù)；融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與券商凈資本等指標(biāo)相匹配；制訂詳細(xì)的融資融券業(yè)務(wù)管理制度，加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)控制；對(duì)可質(zhì)押證券、融資比率等指標(biāo)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理；在辦理融資融券業(yè)務(wù)之前

14、對(duì)融資融券的可融額度進(jìn)行確認(rèn)。 客戶融資融券賬戶資金由獨(dú)立存管體系管理，客戶可通過證券公司查詢；客戶融資融券賬戶證券在登記結(jié)算公司進(jìn)行明細(xì)管理，客戶可通過登記結(jié)算公司查詢；業(yè)務(wù)總部集中管理。,,,融資比率確定,,最終融資比率 = (1), (2)，(3) & (4)最低對(duì)應(yīng)比率,融資比率,價(jià)格變動(dòng)因素,股票市值,每日平均交易量,交易所上限規(guī)定,,,融券品種選擇及限制,融券賣出存在的問題：融券賣出可能在極短的時(shí)間內(nèi)發(fā)生，造

15、成價(jià)格劇烈下跌；融券賣出交易可能被某些意圖發(fā)布謠言的投資者利用，鼓動(dòng)其他投資者跟風(fēng)拋售并從股價(jià)下跌中獲利。融券品種及交易限制： 融券品種限制僅允許最具流動(dòng)性的證券品種進(jìn)行融券賣出交易；限制融券賣出規(guī)模，單一股票融券量不超過股本一定比例；當(dāng)有可能出現(xiàn)問題的時(shí)候禁止個(gè)別股票的賣空。 融券交易限制 限價(jià)賣空規(guī)則， 避免因賣空而造成股票價(jià)格的連續(xù)快速下跌，應(yīng)用非常普遍（如美國、日本、香港、澳大利亞）。,模式選

16、擇賬戶體系法律問題業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制聯(lián)系ETF,對(duì)市場(chǎng)影響淺析,從近期看，融資融券業(yè)務(wù)推出對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生有利影響；從中長期看，融資融券業(yè)務(wù)有利于完善股價(jià)形成機(jī)制，活躍交易、調(diào)節(jié)市場(chǎng)。融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小融資的標(biāo)的證券都是業(yè)績穩(wěn)定、市值較大、流動(dòng)性較強(qiáng)的股票，只要控制好融資比率，融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不大。融資業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)交投活躍融資交易將活躍藍(lán)籌股交易，并給市場(chǎng)帶來積極的影響。融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)負(fù)面影響有限融券業(yè)務(wù)