我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響【開題報告】

1、1畢業(yè)論文開題報告財務管理我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是指所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的比例關(guān)系。它反映的是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)的金融關(guān)系即以資本和信用為紐帶通過投資與借貸構(gòu)成的股東、債券人和經(jīng)營者之間相互制約的利益關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排必然影響股東對管理者實施控制和監(jiān)管的能力及動機，進而影響

2、管理者的決策行為以選擇一定的資本結(jié)構(gòu)，最終影響企業(yè)的業(yè)績。目前，國內(nèi)外關(guān)于公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)業(yè)績的影響的研究較多，但在公司治理中股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響方面研究較少，得出的結(jié)論分歧還很大，因此，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響具有重要意義。預期目標：本文選取浙江省上市公司為樣本，對股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響進行實證研究。根據(jù)相關(guān)理論分析，主要通過管理層持股，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度對資本結(jié)構(gòu)的影響來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的具體影響，以期能

3、為完善公司治理提供借鑒及指導作用。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國外研究現(xiàn)狀近年來國外一些學者從代理理論框架出發(fā)著重探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)關(guān)系。以美國企業(yè)為樣本進行研究Bathalaetal.(1994)發(fā)現(xiàn)公司的債務比率與管理者的持股比例及外部大股東的持股比例都呈負的相關(guān)關(guān)系Bergeretal.(1997)發(fā)現(xiàn)公司的債務比率與管理者的持股比例及外部大股東的持股比例都呈正的相關(guān)關(guān)系Friend和Lang(1988)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的債務比率與

4、管理者持股比例負相關(guān)而與外部大股東持股比例正相關(guān)。以英國企業(yè)為樣本進行研究Shtetal.(2002)發(fā)現(xiàn)公司的債務比率與管理者持股比例正相關(guān)與外部大股東持股比例負相關(guān)。此外外部大股東的存在否定了債務比率與管理者股權(quán)之間正的相關(guān)關(guān)系即被觀察到的債務比率與管理者股權(quán)之間正的相關(guān)關(guān)系只有在公司不存在外部大股東時才成立。以澳大利亞股票交易所3胡援成和錢建豪（2005）用上市公司的數(shù)據(jù)對影響資本結(jié)構(gòu)的因素進行分析，識別出股權(quán)流通性是影響資本結(jié)構(gòu)

5、的主要因素，并且與資本結(jié)構(gòu)成一種正的影響關(guān)系。李國重（2006）通過我國上市公司的數(shù)據(jù)證明公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會引起治理方式的變化，從而會對資本結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生影響。李小軍和王平心（2008）利用上市公司的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)私有產(chǎn)權(quán)和外部大股東持股有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)，國有股和流通股與公司財務杠桿顯著負相關(guān)，而股權(quán)集中度與管理層持股對資本結(jié)構(gòu)的影響取決于第一大股東的性質(zhì)。陸小利（2009）以中國上市公司為樣本，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集

6、中度，高層管理者持股比例與資本結(jié)構(gòu)水平負相關(guān)；國家股比例和法人股比例與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。秦嫦娥（2007）以我國深滬兩地上市公司為樣本，研究表明，國有股比例與資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān)管理者持股比例與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)但不顯著第一大股東持股比例與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)而前十大股東持股比例卻與資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān)。2008年中，證監(jiān)會陸續(xù)公布了《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄1號》、《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄2號》及《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄3號》3個文件，對上市公司股權(quán)激勵計劃提出了

7、更高的要求，也進一步促進了上市公司高管和公司利益的有效結(jié)合。何佳(2009)法人股和機構(gòu)投資者與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，都是通過增加負債來對企業(yè)管理者或大股東進行制約，表現(xiàn)出治理的積極性而少數(shù)大股東的聯(lián)盟治理結(jié)構(gòu)能夠使第一大股東的行動受到制衡，進而對管理層進行有效的監(jiān)督，從而減少代理成本，與資本結(jié)構(gòu)是成負向關(guān)系國有股表現(xiàn)出產(chǎn)權(quán)模糊、多重代理問題，對管理者也不能很好的監(jiān)督和控制，集中度高則是反應大股東同謀，侵占外部股東利益，所以他們都是與資本結(jié)構(gòu)

8、成負向關(guān)系管理者持股與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，但是不顯著，說明我國管理者持股比例太低，而多半表現(xiàn)出風險意識薄弱，傾向于利用負債融資，利用財務杠桿來提高利潤，抬高股價除機構(gòu)投資者外的流通股則是與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)，表示管理者沒有考慮外部控制權(quán)市場的威脅，流通股越多，反而降低債務比率來規(guī)避風險而股改帶來的是資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。王獻東（2011）認為上市公司按照相應的法規(guī)實施股權(quán)激勵其對公司的資本結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生一定影響。影響之一是資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵發(fā)生變化影響之二是