電氣設(shè)備行業(yè)容百科技，正極行業(yè)龍頭標(biāo)的，擬科創(chuàng)板上市開啟新篇章

1、請仔目錄正極行業(yè)高景氣，公司業(yè)績高成長............................................................................................................................3正極行業(yè)高景氣，龍頭穩(wěn)固占份額.............................................................

2、.......3公司產(chǎn)能穩(wěn)擴(kuò)張，業(yè)績高成長........................................................................5股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，激勵機制充沛，員工齊頭并進(jìn)..........................................................6核心競爭力：技術(shù)規(guī)模全球領(lǐng)先，募投項目釋放空間........................

3、........................................................................8中韓專家攜手創(chuàng)立，技術(shù)及規(guī)模全球領(lǐng)先..............................................................8打通產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)降本增效......................................................

4、....................9客戶覆蓋全球龍頭，在手合同支撐成長...............................................................11募投及其他在建項目打開產(chǎn)能瓶頸...................................................................12圖表圖表1:電池產(chǎn)業(yè)鏈及公司主營業(yè)務(wù)位臵.............

5、.....................................................3圖表2:中國正極需求量測算............................................................................4圖表3:四大材料產(chǎn)無所供比例分析............................................................

6、..........4圖表4:2018年正極行業(yè)市占率..........................................................................4圖表5:2018年三元正極產(chǎn)量、均價、產(chǎn)能分布............................................................4圖表6:2017、2018、2019E中國三元正極市場結(jié)構(gòu).....

7、...................................................4圖表7:正極龍頭企業(yè)高鎳產(chǎn)品布局......................................................................5圖表8:公司業(yè)績摘要.......................................................................

8、...........5圖表9:公司與部分可比公司凈利率對比..................................................................6圖表10:公司股權(quán)結(jié)構(gòu).................................................................................6圖表11:公司人員數(shù)量...................

9、..............................................................7圖表12:2018年公司人員結(jié)構(gòu)...........................................................................7圖表13:公司股權(quán)激勵概要....................................................

10、.........................7圖表14:公司研發(fā)投入及占收入比重.....................................................................8圖表15:公司研發(fā)費用構(gòu)成.............................................................................8圖表16:公司主要已完成研發(fā)項目

11、及投入（萬元）.........................................................9圖表17:公司主要在研項目及投入（萬元）...............................................................9圖表18:公司總成本構(gòu)成...........................................................

12、....................9圖表19:不同三元正極材料原材料成本構(gòu)成...............................................................9圖表20:201618年公司前五大供應(yīng)商...................................................................10圖表21:公司已履行和正在履行的重大原材料采購框架合

13、同................................................10圖表22:公司前驅(qū)體資產(chǎn)率............................................................................10圖表23:正極龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延展布局把容百放上面....................................................10

14、圖表24:201618年公司前五大客戶.....................................................................11圖表25:公司已履行和正在履行的重大銷售框架合同......................................................11圖表26:201618年分區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)...............................

15、......................................11圖表27:公司融資梳理................................................................................12圖表28:公司目前主要項目（包括募投）概要............................................................12圖表29

16、:可比公司估值表..............................................................................13請仔13%5%18%64%圖表2:中國正極需求量測算圖表3:四大材料產(chǎn)無所供比例分析2500002000001500001000005000002017A2018A2019E2020E100%2590%2080%70%1560%50%1040%30%520%010

17、%0%570%60%50%40%30%20%10%0%10%NCM333NCM523NCM622NCM811LFP三元正極yoy動力需求3C需求供過于求產(chǎn)無所供比例（次軸）資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，高工鋰電，資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，高工鋰電，行業(yè)CR5約48%，集中度有望進(jìn)一步上升。?格局相對分散，容百科技占據(jù)9.6%。2018年中國市占率前五名的正極企業(yè)分別為深圳振華、優(yōu)美科、當(dāng)升科技、容百科技、長遠(yuǎn)鋰科，市占率分別為11.3%、1

18、0.4%、9.6%、9.2%、7.8%。圖表4:2018年正極行業(yè)市占率圖表5:2018年三元正極產(chǎn)量、均價、產(chǎn)能分布3%11%14%9%7%8%10%容百科技湖南杉杉廈門鎢業(yè)當(dāng)升科技深圳振華新鄉(xiāng)天力長遠(yuǎn)鋰科深圳天驕5%5%2%1%8%6%11%無錫凱力克湖南桑頓江門科恒優(yōu)美科青島乾運注：按產(chǎn)量測算資料來源：CIAPS，注：氣泡大小代表產(chǎn)能大?。▏崳┵Y料來源：CIAPS，?2019年高鎳化需求提升，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步上升。目前市場主體

19、仍以NCM523為主，NCM811與NCA合計只有6%左右的份額。我們認(rèn)為NCM811有望在2019H2~2020年逐步起量。高鎳正極技術(shù)壁壘更高，我們認(rèn)為需求升級將推動行業(yè)集中度提升，擁有更好的研發(fā)實力、客戶反饋基礎(chǔ)的企業(yè)份額有望逐步提升。圖表6:2017、2018、2019E中國三元正極市場結(jié)構(gòu)2017年三元正極市場結(jié)構(gòu)2018年三元正極市場結(jié)構(gòu)2019E三元正極市場結(jié)構(gòu)13%10%6%15%NCM52355%21%NCM622NC