多層次資本市場形成與發(fā)展的重大意義

1、13多層次資本市場形成與發(fā)展的重大意義多層次資本市場形成與發(fā)展的重大意義資本市場是企業(yè)融資的重要渠道，也是社會主義市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行社會資源優(yōu)化配置的重要平臺。資本市場能否充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，不但取決于資本市場的制度性建設(shè)，更取決于資本市場多層次體系的完備。自1990年底上海和深圳證券交易所的建立和A股的發(fā)行，讓我國資本市場實現(xiàn)了從無到有的實質(zhì)性突破發(fā)展，并從此不斷深入研究本國市場實際，學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場的成功經(jīng)驗，不斷的通過

2、資本市場產(chǎn)品創(chuàng)新推出新的品種和交易市場。到2003年政府針對層次單一的大中型企業(yè)主板市場首次提出建立多層次資本市場體系，于是2004年我國推出了中小板，2009年推出了創(chuàng)業(yè)板，去年的十八屆三中全會又提出了“新國九條”，明確了今后一個時期對促進(jìn)資本市場健康發(fā)展、推進(jìn)資本市場全面深化改革的總體要求和政策舉措。這數(shù)十年探索，國家多層次資本市場體系已初具規(guī)模，股票交易所市場日益壯大，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)“新三板”服務(wù)范圍已擴(kuò)展至全國，同時債券市

3、場期貨及衍生品市場蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大?？梢姸鄬哟钨Y本市場建設(shè)不僅有力支持了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。多層次資本市場是對現(xiàn)代資本市場復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場有機(jī)聯(lián)系的各要素總和，完備的多層次資本市場體系就是成熟資本市場的表現(xiàn)。從發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場來看，多層次資本市場是各類現(xiàn)代企業(yè)融資的重要渠道，對經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長具有重要意義。資本市場的存在

4、價值和功效取決于資本市場的效率，資本市場的效率從根本上講是資本市場在完成儲蓄轉(zhuǎn)化為投資這一對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有根本意義的功能時所體現(xiàn)出來的效能，從資本供給者和需求者的多樣化來看，資本市場必定要通過市場細(xì)分提供多樣的投資品種來最大限度、高效率地實現(xiàn)供求平衡才能體現(xiàn)其效率和功能，要達(dá)到這樣的的目的，多層次資本市場也就成為必然。另外，建立多層次的資本市場體系也是當(dāng)下市場經(jīng)理發(fā)展的客觀要求。目前我國國內(nèi)注冊的大小工商企業(yè)超1000萬家，在深滬市場上市

5、的僅有不到2000家，幾千上萬家企業(yè)排隊等著上市，單一的資本市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了絕大多33化的股權(quán)融資，加快資本形成，降低實體經(jīng)濟(jì)杠桿率；有助于盤活存量資產(chǎn)，進(jìn)一步改善金融結(jié)構(gòu)，改變過度依賴銀行體系的局面，分散和化解金融風(fēng)險隱患。再者，發(fā)展多層次資本市場能夠化解中小企業(yè)和科技型企業(yè)發(fā)展困局。近年我國規(guī)模以上中小企業(yè)完成利潤占規(guī)模以上企業(yè)利潤總額的66.8%，但融資情況不容樂觀。首先，銀行貸款條件較高，難度較大，要求支付上浮利息和擔(dān)保費使處于

6、競爭弱勢、本就微利的中小企業(yè)很難發(fā)展。第二，由于科技創(chuàng)新型企業(yè)往往不定型不穩(wěn)定，其風(fēng)險特征也決定了不適宜由銀行提供貸款。第三，借助以信貸為主的民間融資平臺的中小企業(yè)，將承擔(dān)更加高昂的成本。第四，在直接融資體系中，中小企業(yè)的上市門檻仍然較高，競爭非常激烈。2011年4月以來，溫州中小企業(yè)因資金鏈斷裂遭遇倒閉，已有多名企業(yè)老板因欠下巨額債務(wù)而外逃，債務(wù)總金額估計有近200億元。同樣是溫州，一方面大量中小企業(yè)缺乏資金支持，另一方面大量民間資金

7、流向房地產(chǎn)、煤礦、貴金屬、綠豆、棉花等市場，甚至成為國際熱錢，炒作境外房地產(chǎn)市場。據(jù)國家工商總局統(tǒng)計，2010年底我國實體性民間資本約有12萬億元，虛擬性民間資本更是難以估算。社會游資盲目投機(jī)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不穩(wěn)定因素?！皽刂莠F(xiàn)象”凸現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)的一個結(jié)構(gòu)性缺陷，即當(dāng)一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，如果金融市場的發(fā)展不能跟上，富余的資金不僅不能幫助實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還可能帶來嚴(yán)重的社會問題。因此，我們更應(yīng)該加快多層次資本市場的建設(shè)，穩(wěn)定社會