我國資本市場噪音交易者貝塔系數(shù)的研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟一體化和金融全球化進程的加速，全球各國資本市場的聯(lián)系越來越緊密，各個金融市場的聯(lián)動效應越來越顯著，一個市場發(fā)生金融危機定會引發(fā)其他市場的連坐。因此，探究金融市場的微觀特性以破解金融危機的傳導機制成為當前學術界的聚焦之一。而在傳統(tǒng)的現(xiàn)代金融理論中，資本資產(chǎn)定價模型對系統(tǒng)風險的描述并不能被現(xiàn)實市場中投資運作者所接受，如何更好地詮釋系統(tǒng)風險成為行為金融學興起的契機，它給學者們帶來了新的思路。
　　本文以一個“心理賬戶”的概念匯總

2、了投資者在資本市場中的種種表現(xiàn)，全面詮釋了驅動市場走勢的投資者心理行動的根源，并依此改進了行為資本資產(chǎn)定價模型。投資者的“心理賬戶”包括物質收益和精神滿足兩大類賬戶，物質收益、肯定與貪婪、后悔與否定三個子科目。本文用三組滾動的貝塔系數(shù)時間序列共同來描繪實際的系統(tǒng)風險，針對中國資本市場噪音交易者充斥的現(xiàn)狀，分別采用傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型、原始做法的行為資本資產(chǎn)定價模型和筆者改進的行為資本資產(chǎn)定價模型來研究、檢驗以及比較中國股市的噪音交易者

3、附加風險系數(shù)，得出如下一些結論:其一是，中國股市確實充斥著噪音交易;其二是，在中國股市中，改進的行為資本資產(chǎn)定價模型更加實用，檢驗的效果最好，是最符合實際情況的模型;其三是，無論是采用改進的資本資產(chǎn)定價模型還是原始方法的BAPM模型，對中國股市估算噪音交易附加風險系數(shù)時間序列，都應該沿著時間的推移而逐步擴大。這正是中國股市從無到有，從門可羅雀、無人間津到如今的人聲鼎沸、全民炒股的真實寫照，展現(xiàn)了中國股市從初建到初具雛形的全過程，尤其是前