股權(quán)泛化及異股同權(quán)下的公司治理失效.pdf

1、本文主要研究了以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，論證了中國(guó)上市公司目前的根本問(wèn)題不是公司治理，而是股權(quán)泛化與異股同權(quán)。本文指出國(guó)有資產(chǎn)的“產(chǎn)權(quán)界定”是基本清晰的，而“一股獨(dú)大”和“所有者缺位”的描述是不準(zhǔn)確的，三者均不能成為我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基本特征，也不是我國(guó)上市公司問(wèn)題嚴(yán)重的根本原因。其次，提出國(guó)有控股上市公司內(nèi)部人控制嚴(yán)重的真實(shí)原因是沒(méi)有大股東。普遍認(rèn)為國(guó)有控股上市公司內(nèi)部人控制嚴(yán)重的根本原因是一股獨(dú)大，本文提出了股權(quán)泛化的概念，證明國(guó)

2、有股權(quán)是嚴(yán)重泛化的股權(quán)，國(guó)有控股上市公司實(shí)際上沒(méi)有大股東，其內(nèi)部人控制極其嚴(yán)重是股權(quán)集中度與內(nèi)部人控制強(qiáng)度負(fù)相關(guān)規(guī)律的必然表現(xiàn)。再次，論證分析了異股同權(quán)條件下民營(yíng)控股上市公司隧道行為的特殊方式及其市場(chǎng)效應(yīng)。Shleifer，Johnson等人從多方面描述了大股東隧道行為的一般行為方式。最后，論文研究了“國(guó)有股權(quán)泛化”及“異股同權(quán)”條件下我國(guó)上市公司內(nèi)外部控制機(jī)制的效率問(wèn)題。論文還結(jié)合中國(guó)國(guó)企改革的歷史發(fā)展過(guò)程，驗(yàn)證了在存在"國(guó)有股權(quán)