證券業(yè)自律管理：理論與實(shí)踐.pdf

1、隨著世界各國(guó)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的普遍認(rèn)同和接受,應(yīng)當(dāng)說(shuō),經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化和自由化已經(jīng)是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律.然而,在此過(guò)程中一個(gè)耐人尋味的不和諧音符就是,作為經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)——特別是證券業(yè)——卻似乎受到越來(lái)越嚴(yán)格的管制.與此同時(shí),中國(guó)證券市場(chǎng)存在另一個(gè)怪現(xiàn)象:每當(dāng)政府加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管反而會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)的惡化,甚至有投資者把政府意在促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的監(jiān)管措施視為對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的破壞,為什么會(huì)出現(xiàn)這些表面相悖的現(xiàn)象和看法呢?盡管處于所謂的核心

2、地位,但從本質(zhì)上講,證券市場(chǎng)也不過(guò)是一個(gè)商品交易的場(chǎng)所,為什么這一場(chǎng)所會(huì)比其他商品市場(chǎng)受到政府更多的"關(guān)愛(ài)"——煩瑣復(fù)雜的專(zhuān)門(mén)證券法律和龐大嚴(yán)峻的證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)?尤其是被很多國(guó)家奉為榜樣的美國(guó)證監(jiān)會(huì)更是擁有傳票傳召的部分司法權(quán).科斯1959年就質(zhì)疑當(dāng)時(shí)權(quán)力龐大的"聯(lián)邦通訊委員會(huì)是如何獲得這些權(quán)力的呢",證券市場(chǎng)似乎也應(yīng)該有同樣的質(zhì)疑.科斯論證的結(jié)果上,市場(chǎng)混亂不能歸因于私人企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)制度的失敗,"問(wèn)題的真正原因卻是沒(méi)有在這些稀缺性資源中建

3、立產(chǎn)權(quán)".這意味著所謂的市場(chǎng)失靈更多的是沒(méi)有建立市場(chǎng)機(jī)制的緣故,因此政府進(jìn)行的直接管制并不是那么必須的,至少有過(guò)度濫用的嫌疑.因此,我們考察證券市場(chǎng)是否應(yīng)該有比其他市場(chǎng)更嚴(yán)格的政府管制或政府如何進(jìn)一步實(shí)行有效管制,首先要解決的問(wèn)題是,證券市場(chǎng)本身是否存在有效的管理約束機(jī)制,即證券業(yè)的自律管理問(wèn)題.邏輯地講,這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該包含若干子問(wèn)題:證券市場(chǎng)是否存在自律管理機(jī)構(gòu)?證券業(yè)的自律管理依賴(lài)那些市場(chǎng)條件的建立?自律管理的行為主體和管理對(duì)象是什么