證券業(yè)自律管理：理論與實踐.pdf

1、隨著世界各國對市場經(jīng)濟(jì)體制的普遍認(rèn)同和接受,應(yīng)當(dāng)說,經(jīng)濟(jì)的市場化和自由化已經(jīng)是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律.然而,在此過程中一個耐人尋味的不和諧音符就是,作為經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)——特別是證券業(yè)——卻似乎受到越來越嚴(yán)格的管制.與此同時,中國證券市場存在另一個怪現(xiàn)象:每當(dāng)政府加強對市場的監(jiān)管反而會導(dǎo)致市場表現(xiàn)的惡化,甚至有投資者把政府意在促進(jìn)市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展的監(jiān)管措施視為對市場機制的破壞,為什么會出現(xiàn)這些表面相悖的現(xiàn)象和看法呢?盡管處于所謂的核心

2、地位,但從本質(zhì)上講,證券市場也不過是一個商品交易的場所,為什么這一場所會比其他商品市場受到政府更多的"關(guān)愛"——煩瑣復(fù)雜的專門證券法律和龐大嚴(yán)峻的證券監(jiān)督機構(gòu)?尤其是被很多國家奉為榜樣的美國證監(jiān)會更是擁有傳票傳召的部分司法權(quán).科斯1959年就質(zhì)疑當(dāng)時權(quán)力龐大的"聯(lián)邦通訊委員會是如何獲得這些權(quán)力的呢",證券市場似乎也應(yīng)該有同樣的質(zhì)疑.科斯論證的結(jié)果上,市場混亂不能歸因于私人企業(yè)和競爭制度的失敗,"問題的真正原因卻是沒有在這些稀缺性資源中建

3、立產(chǎn)權(quán)".這意味著所謂的市場失靈更多的是沒有建立市場機制的緣故,因此政府進(jìn)行的直接管制并不是那么必須的,至少有過度濫用的嫌疑.因此,我們考察證券市場是否應(yīng)該有比其他市場更嚴(yán)格的政府管制或政府如何進(jìn)一步實行有效管制,首先要解決的問題是,證券市場本身是否存在有效的管理約束機制,即證券業(yè)的自律管理問題.邏輯地講,這個問題應(yīng)該包含若干子問題:證券市場是否存在自律管理機構(gòu)?證券業(yè)的自律管理依賴那些市場條件的建立?自律管理的行為主體和管理對象是什么