資產(chǎn)證券化及其在我國(guó)應(yīng)用的研究.pdf

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文資產(chǎn)證券化及其在我國(guó)應(yīng)用的研究姓名：胡加鳴申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融指導(dǎo)教師：門明2002.3.1資產(chǎn)證券化及其在我國(guó)應(yīng)用的研究第一章資產(chǎn)證券化的原理及其運(yùn)作一、資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化是近三十年來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)最重要的金融創(chuàng)新之一。它使得商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)增加了資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性，并提供了新的資金來(lái)源。由于資產(chǎn)證券化有許多不同的形式和類型，給其一個(gè)準(zhǔn)確而詳盡的定義和性質(zhì)界定是困難的。Gardener(199

2、1)為資產(chǎn)證券化提供了一個(gè)一般性的定義：它是使儲(chǔ)蓄者與借款者通過(guò)金融市場(chǎng)得以部分或全部匹配的一個(gè)過(guò)程或工具。在這里，開(kāi)放的信譽(yù)(通過(guò)金融市場(chǎng))取代了由銀行或其它金融機(jī)構(gòu)提供的封閉市場(chǎng)信譽(yù)。而根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的定義，資產(chǎn)證券化則是：設(shè)計(jì)一組主要由不連續(xù)的應(yīng)收款或其它資產(chǎn)組合未來(lái)現(xiàn)金流支持的證券，該證券可在金融市場(chǎng)上出售，同時(shí)附加其它一些權(quán)利或資產(chǎn)來(lái)保證上述現(xiàn)金流的支持并可按時(shí)向持券人分配收益。學(xué)術(shù)上的定義較難理解，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)

3、，資產(chǎn)證券化是以缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在金融市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資，從而對(duì)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離與重組的過(guò)程和技術(shù)。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，資產(chǎn)證券化可以分為住房抵押貸款支持的證券(Mortgage—BackedSecuritization，MBS)和資產(chǎn)支持的證券(AssetBackedSecuritization，ABS)。在典型的資產(chǎn)證券化流程中，通常由發(fā)起人將預(yù)期可獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，組成一個(gè)規(guī)?？捎^的

4、“資產(chǎn)池”，然后將這一“資產(chǎn)池”銷售給專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的載體”(SPV)，由SPV以預(yù)期現(xiàn)金收入為保證，經(jīng)過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，向投資者發(fā)行證券、籌集資金，并將日后收到的現(xiàn)金流付投資者償付證券利息，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)起人籌到資金、投資人取得回報(bào)的目的。二、資產(chǎn)證券化的原理及其特點(diǎn)資產(chǎn)證券化的本質(zhì)其實(shí)就是將貸款或應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)讓工具的過(guò)程。例如，它能夠?qū)⑴抠J款進(jìn)行證券化銷售，或者將小額、非市場(chǎng)化且信用質(zhì)量相異的資