實物期權(quán)定價理論與方法研究.pdf

1、該文主要研究實物期權(quán)的定價理論和方法.全文以無套利定價理論為線索;以復(fù)制定價、動態(tài)規(guī)劃為基本工具;以Hilbert空間投影理論為指導(dǎo),重點研究非完全市場條件下實物期權(quán)的定價與風(fēng)險對沖問題.與金融期權(quán)相比,實物期權(quán)定價面臨的主要問題是基本資產(chǎn)的非交易性;資產(chǎn)價格分布不遵循幾何布朗運動;以及不確定性來源的內(nèi)生性等問題.這些問題中有相當(dāng)部分與市場的完全性有關(guān).為此該文首先從理論上描述非完全市場條件下的期權(quán)定價問題.在非完全市場里,只有無套利原

2、則不能得到實物期權(quán)的唯一定價,在一般情況下只能得到一個無套利定價區(qū)間.為了得到唯一定價,必須引入其它定價標(biāo)準(zhǔn).引入定價標(biāo)準(zhǔn)不同,就可以得到不同的近似定價,但從Hilbert空間投影理論看,無論何種近似定價,都可以看成是Hilbert空間的一個向量到它的一個閉子空間投影,差別只是所定義范數(shù)不同而已.針對基本資產(chǎn)不可交易問題,該文采用e-套利定價原理,運用隨機(jī)動態(tài)規(guī)劃方法,在離散和連續(xù)情況下得到對沖實物期權(quán)風(fēng)險的最優(yōu)策略,并在此基礎(chǔ)上得到實

3、物期權(quán)的近似定價.對實物資產(chǎn)的特殊價值分布問題,該文從決定資產(chǎn)價格的市場機(jī)制、信息到達(dá)方式及市場效率三方面來分析實物資產(chǎn)的價格變動特征;并重點研究當(dāng)基本資產(chǎn)遵循純跳躍Poisson過程、跳躍擴(kuò)散Merton過程及均值回復(fù)過程時的實物期權(quán)定價問題,運用復(fù)制定價和隨機(jī)動態(tài)規(guī)劃方法,得到確定實物期權(quán)價值和風(fēng)險對沖策略的偏微分方程.當(dāng)實物期權(quán)的價值不能從項目價值中分離出來,或者影響基本資產(chǎn)價格的不確定性內(nèi)生于期權(quán)的持有者時,此時實物期權(quán)的價值一