財富累積的倉庫理論(之一)

1、財富累積的倉庫理論（之一）張五常2010年10月26日分類：信報專欄（五常按：本文是大修的《供應(yīng)的行為》準(zhǔn)備新加的第四章的第一部分，先在這里刊登，看看同學(xué)有沒有不明白的地方。）第二章寫《利息理論》，細(xì)說了收入與財富的概念；第三章寫「宏觀」，分析了國民收入。沒有花掉的國民收入累積起來是財富的增加。財富累積英語稱「資本累積」（capitalaccumulation）。第二章解釋過，資本與財富（wealth）相同。從中國的文化傳統(tǒng)看，稱「財富

2、累積」是較為通俗易懂的。財富累積是大難題。此題涉及的收入與財富的理念應(yīng)該以費雪的為首。昔日作研究生時大家希望從費雪的思路找到答案。老師赫舒拉發(fā)當(dāng)時是闡釋費雪理論的主將，一九六四年我問他財富累積的分析，他直言高深莫測，自己沒有答案，說希望有一天我能把這難題摘下來。赫師推薦他說自己讀不懂的、弗里德曼一九六二發(fā)表的《價格理論》的最后一章，是關(guān)于財富累積的。我也讀不懂。好些年后弗老對我說那章是他最稱意的理論分析，我再讀也不懂。當(dāng)年道聽途說，大師

3、如魯賓遜夫人和哈耶克，因為苦思財富累積這個難題而差不多患上精神病。恨不得赫舒拉發(fā)還健在，因為我終于找到一個可以破案的的角度看財富累積。第一節(jié)：安全的累積要有可靠的倉庫這角度的構(gòu)思起自二○○六年。當(dāng)時內(nèi)地的樓價急升，北京出手打壓樓市，朋友問我怎樣看。我不經(jīng)意地回應(yīng)：「人民的收入上升了，消費后余下來的你要他們放到哪里呢？一般而言，買樓作為財富的累積是個好去處，為什么要壓制他們那樣做呢？」我明白北京擔(dān)心的所謂泡沫的問題，但多供應(yīng)建造樓房的土地

4、可以解決，打壓樓市是妨礙了財富累積的一個重要選擇。二○一○年三月二十三日，回應(yīng)復(fù)旦大學(xué)張軍教授寫的書評，我發(fā)揮：「關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長，財富累積是重要話題，我曾經(jīng)像弗老當(dāng)年，從費雪的《利息理論》入手，所獲不多。年多來得到金融危機(jī)與中國房地產(chǎn)的啟發(fā)，我想到一些新角度或可打出去?！感陆嵌扔袃蓚€相關(guān)點。其一起自美國二○○八年的金融危機(jī)：那些所謂『毒資產(chǎn)』只是一些紙張，寫著的財富下降至零就什么也沒有。如果財富的累積是房地產(chǎn)，其價暴跌資產(chǎn)還在，有用途，有