財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)理論(之一)

1、財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)理論（之一）張五常2010年10月26日分類：信報(bào)專欄（五常按：本文是大修的《供應(yīng)的行為》準(zhǔn)備新加的第四章的第一部分，先在這里刊登，看看同學(xué)有沒(méi)有不明白的地方。）第二章寫(xiě)《利息理論》，細(xì)說(shuō)了收入與財(cái)富的概念；第三章寫(xiě)「宏觀」，分析了國(guó)民收入。沒(méi)有花掉的國(guó)民收入累積起來(lái)是財(cái)富的增加。財(cái)富累積英語(yǔ)稱「資本累積」（capitalaccumulation）。第二章解釋過(guò)，資本與財(cái)富（wealth）相同。從中國(guó)的文化傳統(tǒng)看，稱「財(cái)富

2、累積」是較為通俗易懂的。財(cái)富累積是大難題。此題涉及的收入與財(cái)富的理念應(yīng)該以費(fèi)雪的為首。昔日作研究生時(shí)大家希望從費(fèi)雪的思路找到答案。老師赫舒拉發(fā)當(dāng)時(shí)是闡釋費(fèi)雪理論的主將，一九六四年我問(wèn)他財(cái)富累積的分析，他直言高深莫測(cè)，自己沒(méi)有答案，說(shuō)希望有一天我能把這難題摘下來(lái)。赫師推薦他說(shuō)自己讀不懂的、弗里德曼一九六二發(fā)表的《價(jià)格理論》的最后一章，是關(guān)于財(cái)富累積的。我也讀不懂。好些年后弗老對(duì)我說(shuō)那章是他最稱意的理論分析，我再讀也不懂。當(dāng)年道聽(tīng)途說(shuō)，大師

3、如魯賓遜夫人和哈耶克，因?yàn)榭嗨钾?cái)富累積這個(gè)難題而差不多患上精神病。恨不得赫舒拉發(fā)還健在，因?yàn)槲医K于找到一個(gè)可以破案的的角度看財(cái)富累積。第一節(jié)：安全的累積要有可靠的倉(cāng)庫(kù)這角度的構(gòu)思起自二○○六年。當(dāng)時(shí)內(nèi)地的樓價(jià)急升，北京出手打壓樓市，朋友問(wèn)我怎樣看。我不經(jīng)意地回應(yīng)：「人民的收入上升了，消費(fèi)后余下來(lái)的你要他們放到哪里呢？一般而言，買(mǎi)樓作為財(cái)富的累積是個(gè)好去處，為什么要壓制他們那樣做呢？」我明白北京擔(dān)心的所謂泡沫的問(wèn)題，但多供應(yīng)建造樓房的土地

4、可以解決，打壓樓市是妨礙了財(cái)富累積的一個(gè)重要選擇。二○一○年三月二十三日，回應(yīng)復(fù)旦大學(xué)張軍教授寫(xiě)的書(shū)評(píng)，我發(fā)揮：「關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)富累積是重要話題，我曾經(jīng)像弗老當(dāng)年，從費(fèi)雪的《利息理論》入手，所獲不多。年多來(lái)得到金融危機(jī)與中國(guó)房地產(chǎn)的啟發(fā)，我想到一些新角度或可打出去?！感陆嵌扔袃蓚€(gè)相關(guān)點(diǎn)。其一起自美國(guó)二○○八年的金融危機(jī)：那些所謂『毒資產(chǎn)』只是一些紙張，寫(xiě)著的財(cái)富下降至零就什么也沒(méi)有。如果財(cái)富的累積是房地產(chǎn)，其價(jià)暴跌資產(chǎn)還在，有用途，有