中外企業(yè)并購的比較分析.pdf

1、對外經濟貿易大學碩士學位論文中外企業(yè)并購的比較分析姓名：邢進申請學位級別：碩士專業(yè)：國際金融指導教師：史燕平2001.4.1具有所有者追求利潤極大化的自然天性。同時，這種制度安排使企業(yè)作為產權主體已經不是市場活動的自在主體，而與政府有了緊密的聯系。政府理所當然地直接的介入了企業(yè)并購。政府介入企業(yè)并購有具有典型政府行為色彩的行政劃撥，也有在政府推動下進行的企業(yè)并購。不管哪種方式，在國有企業(yè)并購中，現存的產權體系都使政府成為企業(yè)并購中的利益

2、主體。而政府這個利益主體與私有制下其他股東的不同主要表現為，政府官員關心的只是自己的控制權收益，而不是并購帶來的總收益。另外，政府由于其特殊的地位，可以使用行政權利而非經濟手段實現其自身的利益。再有，國有企業(yè)的經理和職工雖然不是生產資料的所有者，但卻有著自身的特殊利益。這些都使得國有企業(yè)無法擁有利潤極大化的單一目標。二、內部人控制引致的企業(yè)并購的障礙所謂“內部人控制”指的是企業(yè)經理人員事實上掌握了對企業(yè)的控制權，他們的利益在企業(yè)的戰(zhàn)略決

3、策中得到了充分體現，而企業(yè)所有者的利益卻不斷受到侵犯，以至于企業(yè)的內部人似乎成了企業(yè)的所有者。內部人控制現象在國內有、在國外也有，但他們在企業(yè)并購中的表現程度及負面效應是有著很大差別的。(一)國外有效的內外部約束降低了代理成本，使企業(yè)并購的效率損失可控制在一定限度內在市場經濟國家，企業(yè)并購中的內部人控制可表現為兩種形式：一是經理層從自身的角度出發(fā)，進行企業(yè)并購。。如經理層認為其自身的報酬是由公司規(guī)模決定的，或者認為經營大企業(yè)比經營小企業(yè)

4、更有權勢、聲望和地位，有更多的提升機會，其就有可能熱衷于通過企業(yè)并購迅速地建立自己的帝國(并購比內部投資能更容易、更迅速地使企業(yè)規(guī)模擴張)，有時甚至會支付過高的溢價。二是在職經理有可能抵制并購的發(fā)生。上述現象會在一定程度上損害股東的利益，但由于國外存在著有效的內外部約束機制，使其所帶來的效率損失得到了改進和控制。這些方案主要有：1公司治理權限的有效分工。在國外，公司治理權限在股東大會、董事會、高層經理人員和監(jiān)事之間進行了明確劃分，確定了